Pairs trading et trading de corrélation en forex

Qu'est-ce que le pairs trading ?

Le pairs trading consiste à prendre en même temps une position acheteuse sur un instrument et une position vendeuse sur un autre instrument lié. On ne mise pas sur la direction du marché. On mise sur l'écart entre les instruments, appelé spread (à ne pas confondre avec le spread achat/vente d'un courtier).

L'idée de départ : si les instruments évoluent habituellement ensemble, un écart inhabituel pourrait se refermer. On vend celui qui semble cher par rapport à l'autre et on achète celui qui semble bon marché. C'est une forme de mean reversion, c'est-à-dire un pari sur le retour vers une moyenne.

En forex, on parle aussi de trading de corrélation. Les paires corrélées partagent souvent une devise ou un moteur économique commun, par exemple EURUSD et GBPUSD, ou AUDUSD et NZDUSD. Le principe s'applique aussi à d'autres CFD : l'or et l'argent, ou certains indices boursiers.

Corrélation et cointégration : la différence qui compte

La corrélation mesure si les rendements de deux séries bougent dans le même sens au même moment. Le coefficient va d'une relation parfaitement inverse à une relation parfaitement positive, en passant par l'absence de lien.

Une forte corrélation ne suffit pas. Des instruments peuvent monter ensemble jour après jour tout en s'éloignant lentement l'un de l'autre. L'écart ne revient alors jamais.

La cointégration est une propriété plus exigeante. Elle signifie qu'une combinaison des prix (par exemple le prix A moins un multiple du prix B) reste stable autour d'une moyenne dans le temps. C'est cette stabilité du spread qui justifie un pari sur son retour. Les tests statistiques courants sont le test d'Engle-Granger et le test de Johansen.

Retenez qu'une relation cointégrée sur le passé n'est pas une garantie pour l'avenir. Les tests décrivent l'historique, pas le marché de demain.

Construire le spread

1. Choisir les instruments. On part d'un lien économique plausible : devise commune, économies proches, matières premières substituables.
2. Estimer le ratio de couverture. Une régression du prix A sur le prix B donne le multiple à appliquer. Il détermine la taille relative des positions.
3. Calculer le spread. Prix A moins ratio multiplié par prix B.
4. Normaliser avec un z-score. On mesure l'écart du spread par rapport à sa moyenne, en nombre d'écarts-types. Cela donne un repère comparable dans le temps.

Le ratio, la moyenne et l'écart-type dépendent de la fenêtre historique choisie. Une fenêtre différente donne des signaux différents.

Règles typiques

Les règles décrites ici montrent comment l'approche est généralement construite. Ce ne sont pas des recommandations.

• Entrée : quand le z-score s'éloigne nettement de zéro, on vend le spread s'il est haut, on l'achète s'il est bas.
• Sortie : quand le z-score revient près de zéro.
• Stop : si le z-score continue de s'écarter au-delà d'un seuil défini à l'avance, ou après une durée maximale.
• Taille : les positions respectent le ratio de couverture, avec un risque total fixé dans le plan de trading.
• Contrôle régulier : on refait le test de cointégration pour vérifier que la relation tient encore.

Pour calibrer la taille des positions et la marge, utilisez les outils de la page Calculateurs et simulateurs.

Exemple hypothétique

Exemple purement illustratif, sans chiffres réels ni résultat annoncé.

Un trader observe que EURUSD et GBPUSD évoluent habituellement ensemble. Le spread calculé s'écarte fortement de sa moyenne : EURUSD paraît cher par rapport à GBPUSD. Il vend EURUSD et achète GBPUSD selon le ratio de couverture.

Scénario A : le spread revient vers sa moyenne, il clôture les positions. Scénario B : une annonce de la Banque d'Angleterre change la perspective des taux britanniques, la relation se rompt et le spread continue de s'écarter. Les positions perdent toutes les deux et le stop doit être exécuté.

Comment le pairs trading perd de l'argent

• Rupture de la relation. C'est le risque principal. Un changement de politique monétaire, une crise politique ou un choc sur une seule économie peut casser durablement le lien. Le spread ne revient pas.
• Ratio de couverture instable. Le ratio estimé hier peut être faux aujourd'hui. La position n'est alors plus neutre et devient un pari directionnel caché.
• Pertes sur les positions des deux côtés. Dans un mouvement brutal, les instruments peuvent évoluer contre vous en même temps.
• Coûts cumulés. Il y a un spread achat/vente et éventuellement une commission à payer sur chaque position, à l'entrée comme à la sortie. Sur de petits écarts, les coûts peuvent absorber tout le mouvement attendu.
• Swaps. Les positions gardées la nuit génèrent des frais de financement, qui peuvent être négatifs sur les positions des deux côtés. Un spread qui met du temps à revenir coûte cher.
• Marge et levier. Les positions mobilisent de la marge. Avec le levier, une rupture peut mener à un appel de marge ou à un stop-out avant tout retour du spread. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement.
• Gaps et liquidité. Le week-end ou lors des annonces, les prix peuvent sauter au-delà du stop.
• Surajustement. Tester de nombreuses paires et fenêtres finit toujours par trouver une relation qui semblait marcher par hasard. Voir Backtesting.
• Moyenner à la baisse. Ajouter des positions quand le spread s'écarte encore revient à moyenner à la baisse et multiplie la perte en cas de rupture.

Pour la logique générale de contrôle des pertes, voir Gestion du risque.

Tester avant d'engager de l'argent

Un test historique sur des données de qualité, avec les coûts et les swaps inclus, est une étape minimale. Il doit être suivi d'un forward testing sur compte démo, pour voir le comportement réel des ordres et du slippage. Une version automatisée est possible sur MetaTrader 5, voir Trading algorithmique.

Questions fréquentes

Le pairs trading est-il sans risque parce qu'il est « couvert » ?

Non. La couverture réduit l'exposition au marché dans son ensemble, pas le risque de rupture entre les instruments. Les positions des deux côtés peuvent perdre en même temps.

Une forte corrélation suffit-elle pour une stratégie de corrélation ?

Non. La corrélation porte sur les rendements. Pour parier sur le retour du spread, on cherche plutôt une cointégration, et on la vérifie régulièrement.

Quelles paires corrélées forex sont souvent étudiées ?

Des paires qui partagent une devise ou une région économique, comme EURUSD et GBPUSD, ou AUDUSD et NZDUSD. Leur lien peut changer à tout moment.

Quelle différence avec le hedging ?

Le hedging vise à protéger une position existante. Le pairs trading cherche à tirer parti de l'écart entre les instruments.

Où vérifier le cadre légal au Maroc ?

Consultez nos pages Régulation et sécurité et Contrôle des changes.