Qu'est-ce qu'un régime de change ?
Un régime de change, c'est la règle qu'un pays choisit pour déterminer le prix de sa monnaie face aux autres. D'un côté, le marché fixe seul le cours. De l'autre, la banque centrale garantit un cours fixe ou abandonne sa propre monnaie. Entre les deux, il existe plusieurs formules intermédiaires.
Ce choix compte pour un trader. Il détermine si une paire bouge librement, si elle reste dans un couloir ou si elle peut faire un saut brutal le jour où la règle change. Pour revoir les notions de base sur les cours, consultez Taux de change.
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Le change flottant (free float)
En change flottant, le cours résulte de l'offre et de la demande sur le marché. La banque centrale n'a pas d'objectif de cours. Elle pilote surtout les taux d'intérêt pour tenir son objectif d'inflation.
Exemples : dollar américain, euro, yen, livre sterling, dollar australien, dollar canadien.
Réaction typique des marchés :
- le cours réagit aux écarts de taux, aux chiffres d'inflation, d'emploi et de croissance ;
- les décisions de banque centrale et leur communication font bouger les paires ;
- la volatilité est continue, sans plafond officiel.
Pour le lien entre taux et devises, consultez Taux d'intérêt et devises et Banques centrales et devises.
Le flottement géré (managed float)
Le cours est en principe libre, mais la banque centrale intervient pour lisser les mouvements jugés excessifs. Elle achète ou vend des devises sur ses réserves, sans annoncer de cible fixe.
Exemples : roupie indienne, dollar de Singapour (piloté par rapport à un panier de devises dont la composition n'est pas publiée), yuan chinois, géré à partir d'un cours pivot quotidien et d'une marge autour de ce pivot (consultez PBoC).
Réaction typique des marchés :
- les mouvements sont souvent plus lents qu'en flottement libre ;
- les marchés observent l'évolution des réserves et les signaux de la banque centrale ;
- une intervention peut provoquer un mouvement rapide en sens inverse.
Consultez Intervention de change pour les mécanismes.
Le crawling peg (parité glissante)
La monnaie est rattachée à une devise ou à un panier. Le cours cible est ajusté par petites étapes régulières, souvent pour compenser un écart d'inflation avec les partenaires commerciaux. Une variante, la bande glissante, autorise le cours à bouger dans un couloir qui se déplace lui-même.
Réaction typique des marchés :
- le cours suit une pente prévisible tant que la règle est crédible ;
- si l'inflation dépasse le rythme d'ajustement, le marché anticipe une dévaluation plus forte ;
- les écarts de taux d'intérêt reflètent cette anticipation.
Le change fixe (peg) et la bande de fluctuation
Dans un change fixe, ou peg, la banque centrale annonce un cours central face à une devise d'ancrage (souvent le dollar ou l'euro) ou à un panier. Elle le défend avec ses réserves et ses taux. Une bande de fluctuation autorise le cours à varier de part et d'autre de ce cours central, dans une marge annoncée.
Exemples : riyal saoudien et dirham des Émirats arabes unis rattachés au dollar ; couronne danoise rattachée à l'euro dans le cadre du mécanisme de change européen.
Réaction typique des marchés :
- en temps normal, la volatilité est faible et le cours reste près du cours central ou dans la bande ;
- sous pression, les marchés à terme montrent un écart qui signale un doute sur la parité ;
- si la banque centrale abandonne la parité, le cours peut sauter d'un coup, sans cotation intermédiaire.
Un exemple connu : la SNB a abandonné sans préavis son cours plancher face à l'euro, et le franc suisse s'est apprécié en quelques minutes. Beaucoup d'ordres stop ont alors été exécutés loin du niveau prévu.
La caisse d'émission (currency board)
C'est un peg renforcé par la loi. Chaque unité de monnaie locale émise doit être couverte par des réserves dans la devise d'ancrage, à un cours fixé. La banque centrale ne mène pratiquement plus de politique monétaire propre : les taux locaux suivent ceux du pays d'ancrage.
Exemples : dollar de Hong Kong rattaché au dollar américain, mark convertible de Bosnie-Herzégovine rattaché à l'euro.
Réaction typique des marchés :
- le cours reste collé à la parité ;
- quand les capitaux sortent, l'ajustement se fait surtout par la hausse des taux locaux et par une baisse de liquidité, pas par le cours ;
- une remise en cause du système est rare, mais elle produit des mouvements très violents.
La dollarisation (et l'euroisation)
Le pays renonce à sa monnaie et utilise directement une devise étrangère. Il n'y a plus de taux de change à défendre, mais plus de politique monétaire nationale non plus.
Exemples : Équateur, Panama et Salvador avec le dollar ; Monténégro et Kosovo avec l'euro.
Réaction typique des marchés : le risque se reporte sur la dette souveraine et les banques locales, pas sur le cours. Pour ce sujet, consultez Notation souveraine.
Tableau récapitulatif
| Régime | Qui fixe le cours | Volatilité habituelle | Risque principal |
|---|---|---|---|
| Flottant | Le marché | Continue | Mouvements liés aux données et aux taux |
| Flottement géré | Le marché, avec interventions | Lissée | Interventions soudaines |
| Crawling peg | La banque centrale, par ajustements | Faible, avec une pente | Dévaluation plus rapide que prévu |
| Peg avec bande | La banque centrale | Faible, dans la bande | Abandon ou élargissement de la bande |
| Caisse d'émission | La loi et les réserves | Très faible | Rupture du système, rare et brutale |
| Dollarisation | Pas de monnaie propre | Pas de cours local | Crise bancaire ou de dette |
Le régime de change du dirham
Le dirham est rattaché à un panier composé de l'euro et du dollar, avec une bande de fluctuation autour du cours central. Bank Al-Maghrib a élargi cette bande par étapes, dans le cadre d'une transition progressive vers plus de flexibilité. Le dirham n'est pas librement convertible pour les particuliers résidents. Il reste soumis à la réglementation des changes.
Pour les cours publiés par la banque centrale, consultez Cours de référence BAM. Pour la politique monétaire, consultez Taux et économie du Maroc. Pour le cadre réglementaire, consultez Contrôle des changes et Contrôle des capitaux.
Côté réglementation, Office des Changes : seuls les intermédiaires agréés expressément autorisés par l'OC peuvent effectuer des transferts vers l'étranger depuis le Maroc. Vérifiez les règles applicables à votre situation auprès de l'Office des Changes avant tout transfert.
Dates et chiffres : où les vérifier
Les dates de décisions monétaires figurent sur les calendriers officiels publiés par chaque banque centrale. Les cours officiels et les réserves sont publiés sur leurs sites. Cette page ne reprend aucun chiffre de cours. Pour suivre les rendez-vous, consultez Calendrier économique, puis confirmez chaque date sur le site de la banque concernée.
Ce que cela change pour le risque
Un peg donne une impression de calme qui peut être trompeuse. Le jour où il cède, le cours peut sauter au-delà de votre stop, et la perte peut dépasser ce que vous aviez prévu. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement, quel que soit le régime de change. Consultez Gestion du risque.
Méfiez-vous aussi des « signaux » qui promettent de profiter d'une dévaluation. L'AMMC a publié une mise en garde de l'AMMC du 22.12.2025 contre le conseil en investissement non autorisé et les plateformes de trading frauduleuses (aucun nom cité). Au Maroc, le conseil en investissement (y compris les recommandations d'achat/vente en ligne) requiert un enregistrement préalable auprès de l'AMMC en vertu de la loi 19-14 ; le conseil non autorisé et les informations financières fausses ou trompeuses sont passibles de sanctions pénales.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre change fixe et change flottant ?
En change fixe, la banque centrale défend un cours annoncé. En change flottant, c'est le marché qui fixe le cours, et la banque centrale agit surtout sur les taux d'intérêt.
Qu'est-ce qu'une bande de fluctuation ?
C'est la marge autour d'un cours central dans laquelle la monnaie peut varier. Si le cours atteint une limite, la banque centrale intervient pour le maintenir dans la bande.
Un peg peut-il disparaître du jour au lendemain ?
Oui. Une banque centrale peut abandonner ou modifier une parité sans préavis. Le cours peut alors faire un saut brutal.
Le dirham est-il une monnaie flottante ?
Non. Il est rattaché à un panier euro-dollar avec une bande de fluctuation, et il reste soumis au contrôle des changes. Consultez Contrôle des changes.
Une caisse d'émission est-elle identique à un peg ?
C'est un peg plus strict. La monnaie émise doit être couverte par des réserves, et la banque centrale perd presque toute marge de politique monétaire.
Où trouver les termes techniques de cette page ?
Dans le Glossaire du trading.
