Ce qu'est la SNB
La SNB (Swiss National Bank, en français Banque nationale suisse ou BNS) est la banque centrale de la Suisse. Elle émet le franc suisse (CHF) et conduit la politique monétaire du pays.
Une banque centrale agit sur le coût de l'argent et sur la quantité de monnaie en circulation. Ses décisions influencent les taux des banques, l'inflation et le cours de la devise. Pour le cadre général, voir Banques centrales et devises.
Le mandat
La loi suisse confie à la SNB la stabilité des prix, en tenant compte de l'évolution de la conjoncture. La SNB définit elle-même ce qu'elle entend par stabilité des prix, avec une plage d'inflation jugée acceptable. Cette définition figure sur son site officiel.
Pour la Suisse, le cours du franc compte beaucoup. Un franc fort rend les importations moins chères et freine l'inflation, mais il pèse sur les exportateurs. La SNB tient donc compte du franc dans ses décisions.
- La banque centrale relève son taux directeur, ou laisse entendre qu'elle va le faire.
- Les dépôts et les obligations dans cette devise rapportent davantage.
- Les investisseurs placent leur argent dans la devise pour profiter du rendement plus élevé.
- La devise a tendance à se renforcer ; une baisse des taux joue généralement dans l'autre sens.
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Qui décide et à quel rythme
Les décisions de politique monétaire sont prises par la Direction générale de la SNB, un petit collège de dirigeants, et non par un large comité comme le FOMC de la Fed (voir Réunions FOMC).
La SNB procède à des examens de sa politique monétaire selon un calendrier fixé à l'avance. Lors de chaque examen, elle publie un communiqué, sa prévision d'inflation conditionnelle et tient une conférence de presse.
Les dates exactes figurent dans le calendrier officiel publié sur le site de la SNB. Nous ne les reproduisons pas ici : consultez directement ce calendrier ou un calendrier économique avant chaque échéance.
Le taux directeur et les outils
Le taux SNB
Le taux directeur de la SNB est l'instrument principal de sa politique monétaire. Elle cherche à maintenir les taux à court terme du marché monétaire en franc près de ce niveau.
Le niveau actuel du taux SNB n'est pas indiqué sur cette page. Pour un chiffre à jour, consultez la page du taux directeur sur le site officiel de la SNB.
Les autres outils
- Rémunération des avoirs à vue : les banques déposent des fonds auprès de la SNB. Le taux appliqué à ces dépôts sert à transmettre le taux directeur au marché. La SNB peut appliquer des règles différentes selon les tranches de dépôts.
- Opérations d'open market : pensions de titres (repo) et émission de ses propres titres de créance pour absorber ou fournir des liquidités.
- Interventions sur le marché des changes : la SNB peut acheter ou vendre des devises pour influencer le franc. Voir Intervention de change.
Par le passé, la SNB a fixé un cours plancher du franc face à l'euro, puis l'a abandonné sans préavis. Le franc a alors fait un mouvement brutal. Cet épisode montre que les annonces de la SNB peuvent créer des écarts de prix très importants.
Comment lire les annonces de la SNB
Le communiqué
Le communiqué donne la décision sur le taux et les raisons. Les points à lire en priorité :
- la décision elle-même (hausse, baisse ou maintien) ;
- la phrase sur le franc : la SNB dit-elle qu'elle est prête à intervenir sur le marché des changes ? ;
- le jugement sur l'inflation et sur la conjoncture en Suisse et à l'étranger.
La prévision d'inflation conditionnelle
La SNB publie une trajectoire d'inflation calculée en supposant que le taux reste inchangé. Si la trajectoire sort de la plage visée, le marché en déduit souvent que le taux pourrait changer. Ce n'est pas un engagement.
La conférence de presse et les délibérations
La conférence de presse précise le ton. Le marché parle de ton « hawkish » (plutôt favorable à des taux plus élevés) ou « dovish » (plutôt favorable à des taux plus bas). Voir Hawkish vs dovish.
La SNB publie aussi un résumé de ses délibérations après l'examen de politique monétaire. Vérifiez sur le site officiel le délai de publication et le contenu.
La surprise compte plus que la décision
Le marché intègre à l'avance une partie de ce qu'il attend. Le prix bouge surtout si la décision ou le ton s'écarte de ces attentes. Voir Surprises économiques.
Quelles paires réagissent et pourquoi
| Paire | Pourquoi elle réagit |
|---|---|
| EUR/CHF | La zone euro est le premier partenaire de la Suisse ; c'est la paire que la SNB surveille de près |
| USD/CHF | Elle combine les décisions de la SNB et celles de la Fed |
| GBP/CHF | Elle combine la SNB et la BoE |
| CHF/JPY | Elle met face à face deux devises souvent vues comme refuges |
Mécanisme général
- Un taux SNB plus élevé, ou un ton plus ferme, rend le franc plus attractif : le franc a tendance à s'apprécier.
- Un taux plus bas, ou une disposition affichée à intervenir sur le change, tend à peser sur le franc.
- L'écart de taux entre la Suisse et l'autre devise compte aussi. Voir Taux d'intérêt et devises.
Le franc, valeur refuge
En période de stress sur les marchés, des capitaux se dirigent souvent vers le franc. Le franc peut alors monter même sans décision de la SNB. Voir Valeurs refuges et Risk-on / Risk-off.
Une décision de la SNB peut donc être masquée par le climat général. Il faut lire les deux en même temps.
Ce qui se passe souvent au moment de l'annonce
Autour de la publication, les spreads (écart entre prix d'achat et de vente) peuvent s'élargir et les prix peuvent sauter d'un niveau à l'autre. Un ordre stop peut alors être exécuté à un prix moins favorable que prévu.
Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement, surtout pendant ces annonces. Voir Gestion du risque.
Pour un lecteur au Maroc
Les décisions de la SNB n'agissent pas directement sur le dirham. Elles touchent les paires en franc suisse et, indirectement, l'euro. Pour les règles marocaines sur les opérations avec l'étranger, voir Contrôle des changes. Pour les taux au Maroc, voir Taux et économie du Maroc.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre SNB et BNS ?
Aucune. SNB est le sigle anglais (Swiss National Bank), BNS le sigle français (Banque nationale suisse).
Où trouver le taux SNB actuel ?
Sur la page du taux directeur du site officiel de la SNB. Cette page ne donne pas de chiffre.
Où trouver les dates des décisions ?
Dans le calendrier officiel publié par la SNB. Vérifiez-le avant chaque échéance, car il peut être mis à jour.
Pourquoi le franc monte-t-il parfois sans décision de la SNB ?
Parce qu'il est souvent recherché comme valeur refuge lorsque les marchés sont sous tension.
La SNB intervient-elle sur le marché des changes ?
Elle l'a fait par le passé et cite cet outil dans sa politique. Ses communiqués indiquent si elle se dit prête à intervenir.
Cette page donne-t-elle une direction pour le franc ?
Non. Elle explique le mécanisme et la lecture des annonces, sans prévision ni idée de trade.