Hawkish, dovish : la signification
Ces deux mots anglais décrivent l'orientation d'une banque centrale ou d'un de ses membres.
- Hawkish (« faucon ») : priorité à la lutte contre l'inflation. Cela penche vers des taux directeurs plus élevés, ou maintenus hauts plus longtemps, et vers la réduction du bilan.
- Dovish (« colombe ») : priorité au soutien de l'activité et de l'emploi. Cela penche vers des baisses de taux, une pause ou des mesures d'assouplissement.
Le taux directeur est le taux auquel la banque centrale prête aux banques. Il influence l'ensemble des taux de l'économie. Pour le lien entre taux et devises, voir Taux d'intérêt et devises.
Un ton ne se juge jamais dans l'absolu, mais par rapport à ce que le marché attendait. Une hausse de taux déjà anticipée, accompagnée d'un discours prudent sur la suite, peut être lue comme dovish.
- La banque centrale relève son taux directeur, ou laisse entendre qu'elle va le faire.
- Les dépôts et les obligations dans cette devise rapportent davantage.
- Les investisseurs placent leur argent dans la devise pour profiter du rendement plus élevé.
- La devise a tendance à se renforcer ; une baisse des taux joue généralement dans l'autre sens.
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Comment lire le langage
Les banques centrales choisissent leurs mots avec soin. Les traders comparent chaque communiqué au précédent, phrase par phrase.
| Formulation typique | Lecture habituelle |
|---|---|
| « L'inflation reste trop élevée » | Hawkish |
| « D'autres ajustements pourraient être nécessaires » | Hawkish |
| « Le marché du travail reste solide » | Plutôt hawkish |
| « Les risques sont désormais équilibrés » | Neutre, voire dovish |
| « Nous restons attentifs au ralentissement » | Dovish |
| « La politique est suffisamment restrictive » | Dovish |
Points à surveiller :
- Les mots ajoutés ou retirés par rapport au texte précédent.
- La conférence de presse, où les réponses improvisées révèlent parfois plus que le communiqué.
- Les projections officielles, comme le dot plot de la Fed.
- Les orientations sur l'avenir : c'est le principe du forward guidance.
Comment lire les votes
Plusieurs banques centrales publient la répartition des votes de leur comité. C'est le cas de la BoE et de la Fed lors des réunions FOMC.
- Vote unanime : message clair, peu de surprise.
- Dissidence en faveur d'une hausse : signal hawkish, même si les taux ne bougent pas.
- Dissidence en faveur d'une baisse : signal dovish.
- Évolution des dissidences d'une réunion à l'autre : indique souvent un changement de cap en préparation.
Les comptes rendus (« minutes ») publiés après la réunion détaillent les débats et peuvent nuancer la lecture initiale.
Hawkish, dovish et forex : la réaction habituelle
Sur le marché des changes, le mécanisme général est le suivant :
- Surprise hawkish : les rendements obligataires de la devise montent, la devise tend à s'apprécier.
- Surprise dovish : les rendements baissent, la devise tend à se déprécier.
Ce schéma n'est pas une règle. La réaction dépend du contexte : appétit pour le risque (voir Risk-on / Risk-off), décisions des autres banques centrales, données publiées le même jour. Le mouvement peut aussi s'inverser pendant la conférence de presse.
Les dates de réunions figurent sur les calendriers officiels de chaque banque centrale et dans notre calendrier économique. Les chiffres de taux et d'inflation sont à lire uniquement sur les publications officielles. Pour le Maroc, voir Taux et économie du Maroc.
Autour de ces annonces, les spreads peuvent s'élargir et les prix bouger brusquement. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent très vite. Avant toute exposition, lisez Gestion du risque.
Cette page décrit un mécanisme. Elle ne contient ni recommandation ni signal d'achat ou de vente.
Questions fréquentes
Hawkish veut-il toujours dire hausse de taux ?
Non. Un ton hawkish peut aussi signifier le maintien de taux élevés plus longtemps que prévu, ou l'absence de baisse attendue.
Un membre peut-il être hawkish dans une banque dovish ?
Oui. Chaque membre a sa propre orientation. Les votes et les discours individuels permettent de les distinguer.
Pourquoi la devise baisse-t-elle parfois après une hausse de taux ?
Parce que la hausse était déjà intégrée dans les prix et que le message sur la suite a été jugé moins ferme qu'attendu.
Où trouver les dates des réunions ?
Sur le site officiel de chaque banque centrale et dans notre calendrier économique. Voir aussi Banques centrales et devises.
Où trouver d'autres définitions ?
Dans le glossaire du trading.
