Dot plot : c'est quoi ?
Le dot plot est un graphique publié par la Réserve fédérale américaine dans le Summary of Economic Projections (SEP), le résumé des projections économiques du FOMC. Le FOMC est le comité de la Fed qui fixe le taux directeur, c'est-à-dire le taux des fonds fédéraux (fed funds). Le fonctionnement du comité est détaillé sur notre page Fed (Réserve fédérale).
Chaque point du graphique correspond à l'avis d'un participant du FOMC sur le niveau qu'il juge approprié pour le taux directeur à la fin de chaque année de l'horizon de projection, puis sur le « long terme ». Les points sont anonymes : on ne sait pas quel point appartient à quel responsable.
Le SEP contient aussi des projections de croissance (PIB), de chômage et d'inflation PCE. Le dot plot n'est qu'une partie de ce document, mais c'est souvent celle que les marchés regardent en priorité.
- La banque centrale relève son taux directeur, ou laisse entendre qu'elle va le faire.
- Les dépôts et les obligations dans cette devise rapportent davantage.
- Les investisseurs placent leur argent dans la devise pour profiter du rendement plus élevé.
- La devise a tendance à se renforcer ; une baisse des taux joue généralement dans l'autre sens.
Prêt à essayer sur un compte réel ou démo ?
Lien partenaire · le trading comporte un risque élevé de perte
Comment lire le graphique
- Axe horizontal : les années de projection, puis une colonne « longer run » (long terme).
- Axe vertical : le niveau du taux directeur.
- Chaque point : la projection d'un participant pour la fin de l'année concernée, en milieu de fourchette.
La colonne « long terme » représente le taux que les participants considèrent comme neutre une fois l'économie à l'équilibre, sans chocs. Ce n'est pas une date précise.
Pour une lecture utile, comparez toujours le dot plot avec celui de la publication précédente : c'est le déplacement des points qui informe, plus que leur niveau isolé.
Médiane et dispersion
La médiane
La médiane est le point du milieu : la moitié des participants se situe au-dessus, l'autre moitié en dessous. C'est le chiffre que la presse reprend le plus souvent sous la forme « la Fed prévoit tant de baisses ou de hausses ». En pratique, la médiane résume l'orientation centrale du comité.
La dispersion
La dispersion décrit l'écart entre les points. Elle compte autant que la médiane :
- points serrés : le comité est plutôt aligné, le message est plus lisible ;
- points étalés : désaccord marqué, l'orientation est plus fragile ;
- médiane inchangée mais points déplacés : quelques participants ont changé d'avis, ce qui peut annoncer un glissement du consensus.
Une médiane qui tient à un seul participant peut basculer à la publication suivante. Regarder combien de points se trouvent juste au-dessus et juste en dessous aide à juger sa solidité.
Les limites du dot plot
- Ce n'est pas un engagement. La Fed rappelle que ces projections dépendent des données à venir. Elles changent quand l'inflation, l'emploi ou la croissance surprennent.
- Ce n'est pas une décision du comité. Le dot plot additionne des avis individuels ; il ne représente pas un plan voté.
- Les participants ne votent pas tous. Tous les participants placent un point, mais seuls les membres votants de l'année décident du taux. Le graphique ne fait pas cette distinction.
- Pas de scénario commun. Chaque participant part de ses propres hypothèses économiques.
- Les projections lointaines sont peu fiables. Plus l'horizon est éloigné, plus l'écart avec la réalité a été grand par le passé.
Pour situer le dot plot dans la communication de la Fed, voir Forward guidance et Hawkish vs dovish.
Comment les marchés réagissent en général
Les marchés comparent la médiane du dot plot avec les anticipations déjà intégrées dans les prix, notamment les contrats à terme sur les fed funds et les rendements obligataires à court terme.
Les schémas habituels sont les suivants :
- points plus hauts que prévu (lecture hawkish) : les rendements américains montent souvent, le dollar et l'indice DXY peuvent se renforcer, l'or et les indices boursiers peuvent être sous pression ;
- points plus bas que prévu (lecture dovish) : mouvements souvent inverses ;
- dot plot conforme aux attentes : la réaction se déplace vers le communiqué et la conférence de presse du président de la Fed.
Ces réactions ne sont pas systématiques. Le communiqué, le reste du SEP et la conférence de presse sont publiés le même jour et peuvent effacer le premier mouvement. Autour de ces publications, les spreads peuvent s'élargir et les prix sauter. Le trading à effet de levier sur des CFD ou du forex peut faire perdre de l'argent très vite ; voir Gestion du risque.
Quand le dot plot est publié
Le SEP, et donc le dot plot, n'est pas publié à chaque réunion du FOMC, seulement à certaines d'entre elles. Le calendrier officiel des réunions est fixé et publié à l'avance par la Fed. Les dates et le détail de chaque réunion sont repris sur notre page Réunions FOMC et dans le Calendrier économique. Les valeurs exactes des points se lisent uniquement dans le document officiel publié par la Fed.
Questions fréquentes
Le dot plot dit-il ce que la Fed va faire ?
Non. Il montre ce que chaque participant juge approprié à la date de publication. Les décisions réelles dépendent des données suivantes et peuvent s'en écarter nettement.
Pourquoi regarder la dispersion et pas seulement la médiane ?
La médiane donne l'orientation centrale ; la dispersion indique le degré d'accord. Une médiane soutenue par des points très étalés est plus susceptible de changer.
Que signifie la colonne « long terme » ?
Elle représente le niveau de taux que les participants jugent neutre à long terme, sans date précise. Son déplacement renseigne sur la vision du comité du taux d'équilibre de l'économie.
Le dot plot est-il publié à chaque réunion FOMC ?
Non, seulement lors de certaines réunions inscrites au calendrier officiel de la Fed. Consultez la page Réunions FOMC pour les repères.
Le dot plot peut-il servir de signal de trading ?
Cette page ne donne aucun signal. Le dot plot sert à comprendre l'orientation de la politique monétaire américaine. Pour le lien entre taux et devises, voir Taux d'intérêt et devises.
