Qu'est-ce que le CPI ?
Le CPI (Consumer Price Index), ou indice des prix à la consommation, mesure l'évolution du prix d'un panier de biens et de services achetés par les ménages. Quand cet indice monte, le coût de la vie augmente : c'est l'inflation. Pour le principe général, voir la page Inflation.
Aux États-Unis, le CPI est calculé et publié par le Bureau of Labor Statistics (BLS), un organisme statistique du gouvernement fédéral. Le CPI USA est l'une des statistiques les plus suivies par les marchés, au même niveau que l'emploi (NFP).
- L'inflation (IPC) sort au-dessus des prévisions.
- Le marché s'attend à ce que la banque centrale maintienne des taux élevés ou les relève.
- Les rendements obligataires montent avec ces anticipations.
- La devise se renforce souvent ; une inflation inférieure aux prévisions joue généralement dans l'autre sens.
Comment le CPI est mesuré
Le BLS relève chaque mois les prix d'un grand nombre de produits et de services dans des villes de tout le pays. Chaque catégorie reçoit une pondération selon sa part dans les dépenses des ménages.
Les grandes catégories du panier sont :
- le logement (loyers et loyer équivalent pour les propriétaires) ;
- l'alimentation, à domicile et hors domicile ;
- l'énergie (carburant, électricité, gaz) ;
- les transports, dont les voitures neuves et d'occasion ;
- la santé, l'habillement, l'éducation, les loisirs et les communications.
Le logement a un poids important. Il évolue lentement, ce qui rend l'inflation des services plus « collante » que celle des biens.
Le BLS publie plusieurs variantes. La plus citée est le CPI-U, qui couvre les consommateurs urbains. Les chiffres sont présentés en données corrigées des variations saisonnières pour la variation mensuelle, et en données brutes pour la variation sur un an.
CPI global et CPI sous-jacent (core)
| Mesure | Ce qu'elle contient | Utilité |
|---|---|---|
| CPI global (headline) | Tout le panier | Ce que paient réellement les ménages |
| CPI sous-jacent (core) | Le panier sans l'alimentation ni l'énergie | La tendance de fond, moins bruitée |
L'énergie et l'alimentation varient fortement avec le pétrole, la météo ou la géopolitique (voir Pétrole et inflation). Le CPI core retire ces éléments pour montrer l'inflation plus durable.
Pour cette raison, les marchés regardent souvent d'abord le core en variation mensuelle. Il réagit plus vite aux changements de tendance que la variation sur un an, qui dépend aussi de l'effet de base : la comparaison avec un mois de l'année précédente qui était exceptionnellement haut ou bas.
Les analystes découpent aussi le core en sous-catégories : biens, services hors logement, logement. Une hausse concentrée dans les services n'est pas lue de la même façon qu'une hausse ponctuelle des voitures d'occasion.
CPI, PCE et PPI : quelle différence ?
- PCE : l'indice d'inflation que la Fed utilise comme référence pour son objectif. Sa pondération et sa couverture diffèrent du CPI. Voir Inflation PCE.
- PPI : les prix payés par les producteurs, en amont. Voir PPI.
Le CPI sort en général avant le PCE du même mois. Le marché s'en sert donc pour anticiper le PCE.
La publication du CPI USA
Le BLS publie le CPI une fois par mois, selon un calendrier annoncé à l'avance sur son site officiel. La publication a lieu avant l'ouverture de Wall Street, heure de New York. L'heure correspondante au Maroc change selon les périodes d'heure d'été des deux côtés ; vérifiez-la dans un calendrier économique réglé sur votre fuseau horaire.
Avant la publication, les calendriers affichent :
- la valeur précédente (parfois révisée) ;
- le consensus : la moyenne des prévisions des économistes ;
- la valeur réelle, au moment de la sortie.
Les chiffres eux-mêmes doivent venir de la source officielle, c'est-à-dire le communiqué du BLS. Les agrégateurs reprennent ces données, mais des erreurs de saisie ou des retards existent.
Pourquoi les marchés réagissent au CPI
Le mécanisme passe par la Fed. Son mandat comprend la stabilité des prix. Une inflation plus forte que prévu augmente la probabilité de taux plus élevés ou maintenus plus longtemps ; une inflation plus faible que prévu va dans l'autre sens. Le marché ajuste alors ses attentes pour les prochaines réunions FOMC.
Ce qui compte n'est pas le niveau du CPI, mais l'écart avec le consensus. Un chiffre élevé mais attendu peut ne rien changer. Voir Surprises économiques.
Réactions souvent observées après un CPI plus élevé que prévu (ce ne sont pas des règles) :
- les rendements obligataires américains, surtout à court terme, montent ;
- le dollar tend à se renforcer, ce qui se voit sur le DXY et sur des paires comme EURUSD ou USDJPY ;
- l'or (XAUUSD) tend à baisser, car il ne verse pas d'intérêt et les taux réels montent (voir Ce qui fait bouger l'or) ;
- les indices comme US100 ou US500 peuvent reculer, les valeurs de croissance étant sensibles aux taux.
Après un CPI plus faible que prévu, on observe souvent le mouvement inverse.
Ces réactions peuvent être contredites. Le marché peut lire d'abord le chiffre global, puis se retourner quand il découvre le core. Le contexte compte aussi : discours hawkish ou dovish récents de la Fed, données d'emploi, situation géopolitique.
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Ce qui se passe autour de la publication
Juste avant et après le chiffre, la liquidité baisse et les écarts de prix (spreads) peuvent s'élargir fortement. Les prix peuvent faire des allers-retours rapides. Un ordre stop peut être exécuté à un prix moins favorable que celui prévu : c'est le slippage, ou glissement.
Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement, et ce risque augmente pendant les annonces. Avant d'exposer un compte à une publication comme le CPI, lisez la page Gestion du risque et vérifiez la taille de position et la marge avec un outil de calcul. Si vous utilisez un broker comme Exness, vérifiez ses conditions en période d'annonce dans votre espace personnel ou sur son site officiel.
Cette page explique un mécanisme. Elle ne donne aucune recommandation d'achat ou de vente.
Questions fréquentes
Que signifie CPI ?
Consumer Price Index, en français indice des prix à la consommation. Il mesure l'évolution des prix d'un panier de biens et de services achetés par les ménages.
Quelle différence entre CPI global et CPI core ?
Le CPI global couvre tout le panier. Le core exclut l'alimentation et l'énergie, plus volatiles, pour montrer la tendance de fond.
Où trouver la date du prochain CPI USA ?
Sur le calendrier officiel du BLS, et dans un calendrier économique réglé sur l'heure du Maroc.
Pourquoi le dollar bouge-t-il au moment du CPI ?
Parce que le chiffre modifie les attentes sur les taux de la Fed. C'est l'écart avec le consensus qui provoque le mouvement.
Le CPI est-il l'indice préféré de la Fed ?
Non. La Fed se réfère au PCE pour son objectif d'inflation, mais elle suit aussi le CPI. Voir Inflation PCE.
Le marché réagit-il toujours dans le même sens ?
Non. Les réactions habituelles décrites ici peuvent être contredites selon le contexte, le détail du core et les révisions des mois précédents.