Qu'est-ce que le NFP ?
Le NFP (Non Farm Payrolls, ou emplois non agricoles) est le chiffre principal du rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis. Ce rapport s'appelle officiellement Employment Situation. Il est publié par le BLS (Bureau of Labor Statistics), l'office statistique du ministère américain du Travail.
Le chiffre mesure la variation du nombre d'emplois salariés sur le mois écoulé. Il exclut l'agriculture, les ménages employeurs et certaines catégories comme les travailleurs indépendants. C'est l'une des publications les plus suivies du calendrier économique, car elle donne une image rapide de l'état de l'économie américaine.
- Le rapport sur l'emploi (aux États-Unis : NFP) montre plus de créations d'emplois que prévu.
- Un marché du travail solide peut faire monter les salaires et l'inflation.
- Les traders s'attendent à ce que les taux d'intérêt restent élevés plus longtemps.
- La devise monte souvent à la publication ; les spreads peuvent s'élargir et les prix peuvent sauter en quelques secondes.
Ce que contient le rapport
Le rapport repose sur deux enquêtes distinctes. Elles ne mesurent pas la même chose et peuvent parfois envoyer des messages différents.
L'enquête auprès des entreprises
- Non farm payrolls : création ou destruction nette d'emplois salariés, avec un détail par secteur (industrie, services, administration, etc.).
- Salaire horaire moyen (average hourly earnings) : il est suivi de près parce qu'une hausse rapide des salaires peut alimenter l'inflation.
- Durée hebdomadaire moyenne du travail : une baisse des heures travaillées peut précéder une baisse des embauches.
L'enquête auprès des ménages
- Taux de chômage : part des personnes actives qui cherchent un emploi sans en avoir.
- Taux de participation : part de la population en âge de travailler qui est active. Le chômage peut baisser parce que des personnes quittent le marché du travail, et non parce qu'elles ont trouvé un emploi.
Les révisions
Chaque rapport corrige les chiffres des mois précédents, car le BLS reçoit des réponses supplémentaires après la première estimation. Une révision importante peut changer la lecture du rapport. Par exemple, un chiffre du mois proche des attentes, accompagné d'une forte révision à la baisse des mois précédents, est souvent perçu comme plus faible qu'il n'y paraît. Le BLS publie aussi chaque année une révision de référence plus large.
Quand le NFP est-il publié ?
Le rapport sort en général un vendredi en début de mois, le matin heure de Washington. Le calendrier exact est fixé à l'avance par le BLS et publié sur son site officiel. Des décalages arrivent, par exemple à cause d'un jour férié ou d'une fermeture des services fédéraux.
L'heure de publication à Casablanca n'est pas la même toute l'année. Elle dépend du passage à l'heure d'été aux États-Unis et des changements d'heure au Maroc, notamment pendant le ramadan. Pour connaître la date et l'heure locale exactes, consultez le calendrier officiel du BLS ou notre calendrier économique, qui affiche les heures selon votre fuseau.
Les chiffres eux-mêmes ne doivent être pris que de la source officielle (le communiqué du BLS) ou d'un flux de données fiable. Les chiffres qui circulent sur les réseaux sociaux juste après la publication sont parfois faux ou mal recopiés.
Pourquoi le NFP fait bouger les marchés
Le lien avec la Fed
La Réserve fédérale a un double mandat : stabilité des prix et emploi maximal. Le rapport emploi pèse donc directement sur les anticipations de taux d'intérêt avant chaque réunion du FOMC.
- Un marché du travail solide et des salaires en forte hausse rendent un discours plus restrictif (hawkish) plus probable.
- Un marché du travail qui ralentit rend des baisses de taux plus probables (discours dovish). Voir Hawkish vs dovish.
Le rôle de la surprise
Le marché réagit surtout à l'écart entre le chiffre publié et le consensus, c'est-à-dire la moyenne des prévisions des économistes. Un bon chiffre déjà attendu peut provoquer peu de mouvement. Un chiffre très éloigné du consensus peut provoquer un mouvement fort. Ce mécanisme est détaillé dans Surprises économiques.
Le marché lit l'ensemble du rapport, pas seulement le chiffre principal. Des créations d'emplois fortes avec des salaires faibles, ou un chômage en hausse malgré des embauches solides, peuvent produire une première réaction suivie d'un retournement.
Réactions habituelles des marchés
Le tableau décrit des tendances fréquentes, pas des règles. Le contexte (inflation, discours de la Fed, appétit pour le risque) peut inverser ces réactions.
| Lecture du rapport | Dollar US | Rendements US | Or | Indices US |
|---|---|---|---|---|
| Emploi et salaires plus forts que prévu | Souvent en hausse | Souvent en hausse | Souvent sous pression | Réaction variable |
| Emploi et salaires plus faibles que prévu | Souvent en baisse | Souvent en baisse | Souvent soutenu | Réaction variable |
| Signaux contradictoires | Mouvements dans les deux sens | Instables | Instable | Instables |
Pour les indices, une bonne nouvelle sur l'économie peut être lue comme négative si elle éloigne une baisse de taux. Voir Moteurs des indices, Ce qui fait bouger l'or et Indice dollar (DXY).
NFP et forex : ce qui change pour le trader
Les paires avec le dollar, comme EUR/USD, USD/JPY ou GBP/USD, ainsi que l'or (XAUUSD) et les indices comme US100, peuvent bouger très vite autour de la publication. Concrètement :
- Spread élargi : l'écart entre prix d'achat et de vente augmente souvent juste avant et juste après la publication, car la liquidité baisse.
- Glissement (slippage) : un ordre stop ou au marché peut être exécuté à un prix moins favorable que prévu.
- Écarts de prix : le prix peut sauter plusieurs niveaux sans cotation intermédiaire.
- Allers-retours rapides : la première réaction est parfois annulée en quelques minutes.
Avec un effet de levier, ces mouvements peuvent faire perdre de l'argent très vite, parfois plus vite que le temps de réaction du trader. Une position peut aussi atteindre le niveau d'appel de marge ou de stop-out. Avant de trader le NFP, il faut comprendre la taille de position et la marge utilisée : voir Gestion du risque. Un compte démo permet d'observer le comportement des prix et des spreads pendant une publication sans engager d'argent réel.
Si vous utilisez un broker, comme Exness, vérifiez ses conditions de trading autour des annonces économiques dans votre espace personnel ou sur son site officiel.
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Les « signaux NFP » sur les réseaux sociaux
Des groupes promettent des gains « garantis » sur le NFP. Au Maroc, le conseil en investissement (y compris les recommandations d'achat/vente en ligne) requiert un enregistrement préalable auprès de l'AMMC en vertu de la loi 19-14 ; le conseil non autorisé et les informations financières fausses ou trompeuses sont passibles de sanctions pénales. Une personne qui vous dit quoi acheter ou vendre n'est donc pas forcément autorisée à le faire. Voir Régulation et sécurité.
Questions fréquentes
Que signifie NFP ?
Non Farm Payrolls, ou emplois non agricoles. C'est la variation mensuelle de l'emploi salarié aux États-Unis, hors agriculture et quelques autres catégories.
Qui publie le NFP ?
Le Bureau of Labor Statistics (BLS), dans le rapport Employment Situation.
À quelle heure sort le NFP au Maroc ?
L'heure dépend des changements d'heure aux États-Unis et au Maroc. Vérifiez chaque mois le calendrier officiel du BLS ou notre calendrier économique.
Pourquoi le marché bouge-t-il dans le sens inverse de ce que je pensais ?
Le marché réagit à l'écart avec le consensus, aux salaires, aux révisions et aux anticipations sur la Fed, pas seulement au chiffre principal.
Quelle différence avec les jobless claims ?
Les jobless claims sont publiées chaque semaine et comptent les nouvelles inscriptions au chômage. Le NFP est mensuel et plus complet.
Le NFP est-il plus risqué à trader que d'autres moments ?
La volatilité, l'élargissement des spreads et le glissement rendent les pertes rapides plus probables autour de la publication, surtout avec un effet de levier.
