Inflation : causes, mesure et lien avec les devises

C'est quoi l'inflation ?

L'inflation est la hausse générale et durable des prix des biens et services dans une économie. Quand elle augmente, une même somme d'argent achète moins de choses : le pouvoir d'achat de la monnaie baisse.

Elle se mesure en variation d'un indice de prix, le plus souvent l'indice des prix à la consommation (IPC, ou CPI en anglais). Cet indice suit un « panier » représentatif de dépenses des ménages : alimentation, logement, transport, énergie, santé, etc. Chaque pays publie son propre indice via son institut statistique.

Quelques termes utiles :

• Désinflation : l'inflation reste positive mais ralentit.
• Déflation : les prix baissent de façon générale et durable.
• Stagflation : inflation élevée combinée à une croissance faible et un chômage en hausse.

Les causes de l'inflation

Les économistes distinguent plusieurs mécanismes. Dans la réalité, ils se combinent souvent.

Inflation par la demande (demand-pull)

La demande totale de biens et services dépasse ce que l'économie peut produire. Les entreprises, qui ne peuvent pas livrer plus rapidement, montent leurs prix.

Causes typiques : crédit bon marché, hausse rapide des salaires, dépenses publiques importantes, épargne accumulée qui se dépense d'un coup. Ce type d'inflation va souvent de pair avec un marché du travail tendu et une croissance forte.

Inflation par les coûts (cost-push)

Les coûts de production augmentent et les entreprises les répercutent sur leurs prix de vente. Exemples : hausse du pétrole et du gaz, perturbation des chaînes d'approvisionnement, hausse des prix agricoles, dépréciation de la monnaie qui renchérit les importations.

Ce type d'inflation peut coexister avec une demande faible, ce qui complique la tâche des banques centrales. Pour le lien avec l'énergie, voir Pétrole et inflation.

Les anticipations d'inflation

Si ménages et entreprises s'attendent à des prix plus élevés, ils agissent en conséquence : les salariés demandent des hausses de salaire, les entreprises relèvent leurs tarifs à l'avance. Les anticipations peuvent ainsi s'auto-réaliser.

C'est pourquoi les banques centrales cherchent à garder les anticipations « ancrées », c'est-à-dire stables et proches de leur objectif. Leurs discours et leur forward guidance servent en grande partie à cela.

La monnaie et le crédit

Une croissance rapide de la masse monétaire et du crédit, sans hausse équivalente de la production, peut alimenter l'inflation à moyen terme. Le lien n'est pas mécanique à court terme, mais il reste suivi. Voir Masse monétaire.

Inflation globale et inflation sous-jacente

L'inflation globale (headline) mesure l'évolution de tout le panier. L'inflation sous-jacente (core) retire les éléments les plus volatils, en général l'énergie et l'alimentation, dont les prix bougent beaucoup pour des raisons ponctuelles (météo, géopolitique, décisions de production).

Les banques centrales regardent de près la sous-jacente, car elle montre si l'inflation s'installe dans l'économie ou si elle vient d'un choc passager. Aux États-Unis, la Fed suit notamment l'indice PCE en plus du CPI : voir CPI (inflation) et Inflation PCE. L'indice des prix à la production donne aussi une indication en amont : PPI (prix producteur).

Pourquoi les banques centrales visent une inflation basse et stable

La plupart des grandes banques centrales ont un objectif d'inflation chiffré, bas et positif. Le niveau exact et la mesure retenue diffèrent selon les pays : il faut les vérifier sur le site officiel de chaque institution.

Les raisons de viser une inflation faible mais pas nulle :

• Éviter la déflation : quand les prix baissent, les agents reportent leurs achats et le poids réel des dettes augmente, ce qui peut freiner l'économie.
• Garder une marge de manœuvre : avec une inflation légèrement positive, les taux d'intérêt nominaux restent au-dessus de zéro en temps normal, ce qui laisse de la place pour les baisser en cas de crise.
• Erreurs de mesure : les indices ont tendance à surestimer un peu l'inflation réelle (amélioration de la qualité des produits, changements d'habitudes).
• Stabilité et prévisibilité : une inflation stable facilite les décisions d'investissement, de salaires et de crédit.

L'outil principal reste le taux directeur. Si l'inflation dépasse durablement l'objectif, la banque centrale peut relever ses taux pour freiner le crédit et la demande. Si elle reste trop basse, elle peut les baisser ou recourir à d'autres outils comme le QE. Pour le Maroc, voir Taux et économie du Maroc.

Inflation et devises : comment le marché réagit en général

Sur le forex, un chiffre d'inflation compte surtout pour ce qu'il dit de la prochaine décision de taux. Le marché compare le chiffre publié au consensus (la moyenne des prévisions des analystes).

Schéma habituel, qui n'a rien d'automatique :

• Inflation au-dessus du consensus : le marché anticipe une politique plus restrictive (hawkish), les rendements obligataires montent souvent, et la devise concernée a tendance à se renforcer.
• Inflation en dessous du consensus : le marché anticipe des taux plus bas ou une baisse plus tôt, et la devise a tendance à s'affaiblir.

Plusieurs facteurs modifient ce schéma :

• La sous-jacente peut primer sur la globale : un chiffre global élevé dû à l'énergie, avec une sous-jacente calme, peut avoir peu d'effet.
• Ce qui est déjà intégré dans les prix : si le marché attendait déjà une hausse de taux, le chiffre change peu les positions.
• Les taux réels : une inflation élevée sans réaction de la banque centrale fait baisser les taux d'intérêt réels, ce qui peut peser sur la devise.
• Les révisions des chiffres précédents et le contexte de risk-on / risk-off.

Les publications d'inflation provoquent souvent des mouvements rapides, des écarts de prix (spreads) plus larges et des glissements d'exécution. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent très vite, surtout autour de ces annonces. Voir Gestion du risque et Surprises économiques.

Où trouver les dates et les chiffres officiels

Les dates de publication sont fixées à l'avance par les instituts statistiques, et les dates de réunion par les banques centrales. Utilisez ces calendriers officiels, ou un calendrier économique qui les reprend, et vérifiez toujours la source d'origine.

Les chiffres eux-mêmes doivent venir des publications officielles (institut statistique, banque centrale). Méfiez-vous des chiffres relayés sans source sur les réseaux sociaux. Pour le rôle des banques centrales dans les devises, voir Banques centrales et devises et Taux d'intérêt et devises.

Ce guide est informatif : il ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d'achat ou de vente.

Questions fréquentes

C'est quoi l'inflation en termes simples ?

C'est la hausse générale des prix dans le temps. Avec la même somme, on achète moins de biens et de services.

Quelles sont les principales causes de l'inflation ?

Une demande supérieure à l'offre, une hausse des coûts de production (énergie, matières premières, importations) et des anticipations de hausse des prix qui s'auto-entretiennent.

Quelle différence entre inflation globale et sous-jacente ?

La globale couvre tout le panier. La sous-jacente exclut les éléments volatils comme l'énergie et l'alimentation, pour montrer la tendance de fond.

Pourquoi l'inflation fait-elle bouger le forex ?

Parce qu'elle influence les décisions de taux des banques centrales, et les écarts de taux entre pays pèsent sur les devises.

Une inflation élevée renforce-t-elle toujours une devise ?

Non. Tout dépend de la réaction attendue de la banque centrale, de ce que le marché anticipait déjà et du niveau des taux réels.

Où vérifier l'objectif d'inflation d'une banque centrale ?

Sur le site officiel de la banque centrale concernée, qui publie son mandat, son objectif et son calendrier de réunions.