Pourquoi le pétrole compte pour l'inflation
Le pétrole entre dans presque toute l'économie : carburants, transport, chauffage, plastiques, engrais. Quand son prix change, l'effet se répercute sur les prix à la consommation. Les économistes appellent ce phénomène le pass-through : la part d'une hausse ou d'une baisse de coût qui se retrouve dans les prix finaux.
La transmission passe par plusieurs canaux :
- Effet direct : les prix à la pompe et de l'énergie bougent vite. Ils pèsent dans l'inflation dite « globale » (headline).
- Effet indirect : transport, production industrielle et agriculture deviennent plus chers. Ces coûts arrivent plus lentement dans les prix des biens et services.
- Effets de second tour : si les ménages anticipent une inflation durable, ils réclament des hausses de salaires. Les entreprises relèvent alors leurs prix. C'est ce que les banques centrales redoutent le plus.
C'est pour cela que les banques centrales suivent aussi l'inflation « sous-jacente » (core), qui exclut l'énergie et l'alimentation. Pour les définitions, voir Inflation, le CPI et le PPI.
L'ampleur du pass-through varie selon les pays. Elle dépend notamment des taxes sur les carburants, des subventions, du poids de l'énergie dans la consommation et de la crédibilité de la banque centrale.
- Le prix de la principale exportation d'un pays monte : pétrole, métaux ou produits agricoles.
- Le pays gagne plus de devises étrangères grâce à ses exportations.
- Sa balance commerciale et ses perspectives de croissance s'améliorent.
- La devise du pays exportateur a tendance à monter avec la matière première ; les pays importateurs font face à des coûts plus élevés.
Pays importateurs et pays exportateurs
L'impact du pétrole sur l'économie dépend surtout de la position du pays.
| Pays exportateur net | Pays importateur net | |
|---|---|---|
| Pétrole plus cher | Recettes d'exportation en hausse, termes de l'échange favorables | Facture énergétique plus lourde, balance commerciale dégradée |
| Effet typique sur la devise | Soutien possible | Pression possible |
| Dilemme de la banque centrale | Gérer l'afflux de revenus | Inflation importée et croissance freinée en même temps |
Les termes de l'échange comparent les prix des exportations à ceux des importations. Un pétrole cher les améliore pour un exportateur et les détériore pour un importateur. L'effet passe par la balance commerciale et la balance des paiements.
Le Maroc importe l'essentiel de son énergie. Pour le cadre local, voir Taux et économie du Maroc et Régimes de change. Le régime de change d'un pays modifie la manière dont le choc se transmet à la devise.
Pétrole et forex : comment les marchés réagissent en général
Le lien entre pétrole et devises n'est pas mécanique. Voici les schémas que les traders observent souvent. Aucun n'est garanti.
- Devises liées aux matières premières : le dollar canadien ou la couronne norvégienne évoluent parfois dans le même sens que le brut. Voir Devises matières premières.
- Devises d'importateurs : le yen ou l'euro peuvent souffrir d'un pétrole cher, par le canal de la balance commerciale.
- Anticipations de taux : si le marché pense qu'un choc pétrolier va raviver l'inflation, il peut anticiper une politique plus restrictive (« hawkish »). Les rendements obligataires et la devise réagissent alors. Voir Taux d'intérêt et devises.
- Nature du choc : une hausse due à une forte demande mondiale va souvent avec un climat « risk-on ». Une hausse due à une rupture d'offre ou à une crise géopolitique peut au contraire déclencher un « risk-off ». Voir Risk-on / Risk-off et Géopolitique et marchés.
Face à un choc d'offre, une banque centrale peut choisir de « regarder à travers », c'est-à-dire ignorer un effet qu'elle juge temporaire. Elle peut aussi réagir si les anticipations d'inflation dérivent. Sa communication compte donc autant que le prix du baril.
Les CFD sur le pétrole et les devises sont des produits à effet de levier. Les pertes peuvent être rapides et dépasser ce que vous aviez prévu. Voir Gestion du risque.
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Quels rendez-vous suivre
Les dates viennent des calendriers officiels. Elles changent : vérifiez-les toujours à la source.
- Réunions de l'OPEP+ : OPEP+ et pétrole
- Stocks hebdomadaires de brut américains : Stocks pétrole EIA
- Publications d'inflation : CPI, PCE
- Décisions des banques centrales : Banques centrales et devises
- Vue d'ensemble : Calendrier économique
Pour les chiffres (inflation, balance commerciale, taux), utilisez uniquement les publications des instituts statistiques et des banques centrales. Les reprises de seconde main contiennent parfois des erreurs ou des données révisées depuis.
Questions fréquentes
Le prix du pétrole fait-il toujours monter l'inflation ?
Il pèse d'abord sur l'inflation globale. L'effet sur l'inflation sous-jacente dépend des effets de second tour et de la réaction de la banque centrale.
Un pétrole cher renforce-t-il toujours les devises des exportateurs ?
Non. D'autres facteurs peuvent dominer : taux d'intérêt, appétit pour le risque, politique budgétaire, interventions. La corrélation change selon les périodes.
Pourquoi la cause de la hausse compte-t-elle ?
Une hausse portée par la demande signale souvent une croissance solide. Une hausse liée à l'offre combine inflation et freinage de l'activité. Les marchés réagissent différemment dans chaque cas.
Où trouver ce qui fait bouger le baril lui-même ?
Voir Ce qui fait bouger le pétrole et Énergies.
Cette page donne-t-elle des signaux de trading ?
Non. Elle explique des mécanismes généraux. Elle ne contient ni recommandation, ni prévision.
