Actions halal : filtre charia, ratios et purification

Ce qu'on appelle une action halal

Une action est une part du capital d'une société. L'actionnaire devient copropriétaire de l'entreprise et reçoit éventuellement une part des bénéfices, appelée dividende.

Pour la majorité des savants contemporains, acheter des actions est en principe permis, car il s'agit d'une participation à une activité réelle, proche de la logique de la musharaka (association aux profits et aux pertes, voir Murabaha, ijara, musharaka). La question est de savoir si l'activité et la gestion financière de la société restent compatibles avec les principes de la finance islamique.

C'est le rôle du « filtre charia » (shariah screening) : une série de tests appliqués à chaque société avant de la déclarer conforme. Ce filtre n'est pas une fatwa unique. Chaque organisme ou comité de savants applique sa propre méthodologie.

Le filtre d'activité

Le premier test porte sur ce que fait l'entreprise. Sont généralement exclues les sociétés dont l'activité principale relève de :

• la banque et l'assurance conventionnelles, fondées sur l'intérêt (voir Le riba expliqué) ;
• l'alcool, le porc et les produits dérivés ;
• les jeux de hasard et les casinos (voir Gharar et maysir) ;
• le tabac, selon la plupart des méthodologies ;
• le divertissement jugé contraire à la morale islamique ;
• l'armement, selon certaines méthodologies seulement.

Beaucoup de grandes sociétés ont une activité principale licite mais quelques revenus accessoires douteux, par exemple des intérêts sur leur trésorerie. Ces cas sont traités par les filtres financiers et la purification.

Les filtres de ratios financiers

Une société conforme dans son activité peut tout de même être fortement endettée à intérêt ou placer sa trésorerie dans des dépôts rémunérés. Les filtres financiers mesurent ce poids à l'aide de ratios (un ratio est un rapport entre deux montants du bilan ou du compte de résultat).

Les ratios les plus courants :

Chaque ratio doit rester sous un seuil de tolérance. Les seuils exacts diffèrent selon les méthodologies, et elles ne prennent pas toutes le même dénominateur : certaines divisent par la capitalisation boursière (la valeur de la société en bourse), d'autres par le total de l'actif comptable. Le choix change le résultat : une même société peut être conforme pour un organisme et exclue par un autre. Pour connaître les seuils appliqués, il faut lire la méthodologie publiée par l'organisme concerné.

Les normes charia de l'AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions), organisme de référence pour la finance islamique, consacrent une norme aux actions et fixent de tels seuils de tolérance. Le texte se consulte sur le site officiel de l'AAOIFI.

La purification des dividendes

Lorsqu'une société passe les filtres mais tire une petite partie de ses revenus d'activités non conformes, la part correspondante des dividendes doit être « purifiée » : l'actionnaire la calcule et la verse à des œuvres de bienfaisance, sans en tirer de bénéfice, ni fiscal ni de réputation.

Le calcul courant consiste à appliquer au dividende reçu la proportion de revenus non conformes de la société. Les fournisseurs d'indices islamiques publient souvent ce taux de purification.

Les avis divergent sur les plus-values (le gain réalisé en revendant l'action plus cher) : certains savants demandent de les purifier aussi, d'autres estiment que seule la part des dividendes est concernée. La purification ne remplace pas la zakat, qui reste due séparément. Le calculateur de zakat aide à estimer cette dernière.

Les indices islamiques

Plusieurs fournisseurs internationaux publient des indices composés uniquement d'actions ayant passé leurs filtres : Dow Jones Islamic Market, les indices Shariah de S&P, MSCI Islamic, FTSE Shariah, entre autres. Chacun dispose d'un comité charia et publie sa méthodologie.

Ces indices servent de référence aux fonds islamiques et permettent de vérifier rapidement si une société est retenue. La composition est revue périodiquement : une action conforme aujourd'hui peut être retirée si son endettement augmente.

Des avis qui divergent

Il n'existe pas de position unique, et cette page ne tranche pas :

• Position majoritaire : les actions sont permises sous réserve des filtres et de la purification. Les seuils de tolérance se justifient par le besoin (haja) et par la difficulté de trouver des sociétés sans aucun lien avec l'intérêt. C'est la logique des normes de l'AAOIFI et de nombreux comités charia.
• Position stricte : certains savants refusent toute tolérance et jugent qu'une société empruntant à intérêt, même faiblement, ne peut être détenue.
• Débats techniques : choix du dénominateur, fréquence de révision, traitement des plus-values, définition de l'activité principale.

En cas de doute, la démarche courante consiste à interroger un savant ou un comité charia de confiance, en lui présentant la méthodologie utilisée.

Investir en bourse halal au Maroc

Au Maroc, l'achat d'actions cotées passe par la Bourse de Casablanca et une société de bourse agréée. Le marché est supervisé par Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC), régulateur des marchés de capitaux. Le statut d'un intermédiaire se vérifie via AMMC, rubrique « Vérifier un Agrément / un Visa » : sociétés de gestion, sociétés de bourse, teneurs de comptes, conseillers en investissement financier.

Le cadre de la finance participative au Maroc relève du Conseil supérieur des oulémas, qui se prononce sur la conformité des produits des banques participatives (voir Épargne, crédit et or). Pour savoir s'il existe une liste officielle d'actions conformes à jour, il faut se renseigner auprès de votre société de bourse ou d'une banque participative.

Pour les actions étrangères, le contrôle des changes s'applique : IGOC 2026 : l'investissement à l'étranger des personnes physiques résidentes est limité aux cas énumérés (actions de salariés dans une société mère étrangère détenant au moins 51 %, actions de garantie des administrateurs) ; aucune autorisation générale pour les particuliers de placer des fonds à l'étranger. Par ailleurs, Office des Changes : seuls les intermédiaires agréés expressément autorisés par l'OC peuvent effectuer des transferts vers l'étranger depuis le Maroc, et les personnes physiques marocaines résidentes entrant en possession d'avoirs ou de liquidités à l'étranger doivent les déclarer à l'Office des Changes dans un délai de 3 mois.

Actions, CFD et effet de levier

Un CFD (contrat pour différence) sur action n'est pas une action : il ne donne ni propriété, ni droit de vote, ni dividende réel, seulement une exposition à la variation du prix, souvent avec effet de levier. Les raisonnements sur la musharaka ne s'y appliquent donc pas de la même façon, et beaucoup de savants le traitent sous l'angle des produits dérivés. Voir Forex est-il halal ? et Comptes sans swap.

Le trading de CFD avec effet de levier peut faire perdre de l'argent très vite, y compris pour des sociétés jugées conformes. Voir Gestion du risque.

Attention aux « listes halal » et aux conseils en ligne

Des groupes et comptes sur les réseaux sociaux diffusent des recommandations d'achat présentées comme halal. Or le conseil en investissement (y compris les recommandations d'achat/vente en ligne) requiert un enregistrement préalable auprès de l'AMMC en vertu de la loi 19-14 ; le conseil non autorisé et les informations financières fausses ou trompeuses sont passibles de sanctions pénales. L'AMMC a publié une mise en garde de l'AMMC du 22.12.2025 contre le conseil en investissement non autorisé et les plateformes de trading frauduleuses (aucun nom cité).

Une étiquette « halal » ne dit rien du risque ni de la qualité d'un placement. Elle concerne uniquement la conformité.

Questions fréquentes

Toutes les actions sont-elles halal ?

Non. Selon la majorité des savants, l'action est permise en principe, mais chaque société doit passer un filtre d'activité et des filtres financiers. Une minorité refuse toute tolérance envers l'intérêt.

Pourquoi deux organismes classent-ils une même société différemment ?

Parce que leurs seuils et leurs dénominateurs ne sont pas identiques. Il faut lire la méthodologie de chacun.

Comment purifier un dividende ?

On applique au dividende la proportion de revenus non conformes de la société, puis on verse ce montant à des œuvres de bienfaisance. Le traitement des plus-values fait débat.

Un indice islamique suffit-il pour être conforme ?

Il indique qu'une société a passé les filtres d'un comité précis à une date donnée. La purification reste à faire, et la composition change avec le temps.

Un CFD sur une action halal est-il halal ?

Ce n'est pas la même chose qu'une action : pas de propriété, souvent un effet de levier. Les savants le traitent en général comme un dérivé, avec des avis différents.

Qui consulter au Maroc ?

Pour la conformité : un savant ou un comité charia de confiance. Pour l'intermédiaire : vérifier son agrément auprès de l'AMMC.