Or et inflation : l'idée de départ
L'inflation est la hausse générale des prix. Elle réduit le pouvoir d'achat d'une somme en dirhams ou en dollars laissée sans rendement. L'idée répandue est simple : l'or est rare, aucune banque centrale ne peut en créer, il garderait donc sa valeur quand la monnaie perd la sienne.
Cette idée contient une part de vrai, mais elle est souvent présentée de façon trop absolue. Dire que « l'or protège de l'inflation » dépend surtout de l'horizon de temps choisi et du moment où l'on achète.
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Ce que montrent les données selon l'horizon
Sur le très long terme
Sur plusieurs générations, le prix de l'or a globalement suivi la perte de valeur des grandes monnaies. Une once d'or permet d'acheter aujourd'hui des biens comparables à ce qu'elle permettait autrefois. C'est l'argument le plus solide en faveur de l'or contre l'inflation.
Cette conclusion vaut pour des durées qui dépassent souvent l'horizon réel d'un épargnant.
Sur quelques années
Sur des périodes plus courtes, le lien est faible et instable. On observe dans l'historique :
- des périodes de forte inflation pendant lesquelles l'or a beaucoup monté ;
- des périodes d'inflation élevée pendant lesquelles l'or a stagné ou baissé ;
- de longues phases où l'or a perdu de la valeur en termes réels, c'est-à-dire après prise en compte de l'inflation ;
- des hausses fortes de l'or alors que l'inflation était basse.
Un épargnant qui achète après une forte hausse peut attendre très longtemps avant de retrouver son pouvoir d'achat de départ, même si l'inflation reste présente.
Sur quelques mois
À court terme, le prix de l'or réagit d'abord aux taux d'intérêt, au dollar, aux flux des investisseurs et aux tensions géopolitiques. Le chiffre d'inflation publié chaque mois n'est qu'un facteur parmi d'autres, et son effet passe surtout par ce que le marché attend de la politique monétaire.
Le facteur central : les taux réels
Le taux réel est le taux d'intérêt nominal moins l'inflation attendue. Il mesure ce que rapporte vraiment un placement sans risque, une fois la hausse des prix déduite. Le marché l'observe souvent à travers les obligations américaines indexées sur l'inflation.
L'or ne verse ni intérêt ni dividende. Le détenir a donc un coût d'opportunité, c'est-à-dire le rendement auquel on renonce en ne plaçant pas son argent ailleurs :
| Situation des taux réels | Coût de détention de l'or | Tendance souvent observée |
|---|---|---|
| Taux réels en hausse | Le coût augmente | Pression à la baisse sur l'or |
| Taux réels en baisse ou négatifs | Le coût diminue | Soutien au prix de l'or |
Cela explique un cas fréquent : l'inflation monte, la banque centrale relève fortement ses taux, les taux réels augmentent, et l'or baisse malgré l'inflation. Ce n'est pas l'inflation seule qui compte, mais la réponse des taux face à elle.
Cette relation n'est pas une loi fixe. D'autres forces, comme les achats d'or par les banques centrales, peuvent la masquer pendant de longues périodes. Voir Or des banques centrales et Formation du prix de l'or.
Le rôle du dollar
L'or se cote principalement en dollars américains (symbole XAUUSD). Un dollar fort rend l'or plus cher pour les acheteurs utilisant d'autres monnaies, ce qui pèse souvent sur la demande. Un dollar faible joue en sens inverse. Le détail est expliqué dans Or et dollar américain.
Ce que cela change pour un épargnant au Maroc
Pour un résident marocain, la protection éventuelle se mesure en dirhams et par rapport à l'inflation marocaine, pas américaine. Le prix de l'or en dirhams dépend de deux éléments :
- le prix de l'or en dollars ;
- le taux de change entre le dirham et le dollar.
Le cours de change officiel peut atténuer ou amplifier un mouvement de l'or. Pour suivre ces cours, voir Cours de référence BAM et Taux et économie du Maroc.
Pour l'or physique, il faut aussi compter l'écart entre prix d'achat et prix de revente, la façon d'un bijou, les frais de stockage et la vérification de la pureté. Ces coûts réduisent la protection réelle. Voir Lingots, pièces, bijoux et Vérifier la pureté de l'or.
Cette page n'affiche pas de cours de l'or en direct. Pour faire vos propres calculs, utilisez un prix que vous relevez vous-même auprès d'une source fiable dans les calculateurs et simulateurs.
Or valeur refuge : une notion à nuancer
L'or est souvent appelé valeur refuge : un actif que les investisseurs recherchent en période de crise. Il a souvent bien résisté lors de chocs financiers, mais pas toujours. Dans certaines paniques, il a d'abord baissé, parce que des investisseurs vendaient tout ce qui était liquide pour couvrir leurs pertes ailleurs.
Valeur refuge ne veut pas dire valeur stable. Le prix de l'or peut varier fortement d'une année à l'autre. Avantages et limites sont détaillés dans L'or, avantages et risques.
Or physique, ETF et CFD : pas le même rapport à l'inflation
L'argument de protection à long terme concerne la détention d'or sur la durée. Un CFD (contrat sur différence) sur l'or est différent : c'est un produit à effet de levier, souvent utilisé à court terme, avec des frais de financement pour les positions gardées ouvertes. Le levier amplifie les gains comme les pertes, et une position sur l'or en CFD peut faire perdre de l'argent très vite, bien au-delà de ce que justifierait un raisonnement sur l'inflation.
Les différences entre formes de détention sont expliquées dans Or physique, ETF, CFD. Pour la gestion du levier, voir Gestion du risque. Les résidents doivent aussi tenir compte des règles de change, présentées dans Contrôle des changes.
Méfiez-vous des personnes qui diffusent en ligne des recommandations d'achat ou de vente d'or « contre l'inflation ». Au Maroc, le conseil en investissement (y compris les recommandations d'achat/vente en ligne) requiert un enregistrement préalable auprès de l'AMMC en vertu de la loi 19-14 ; le conseil non autorisé et les informations financières fausses ou trompeuses sont passibles de sanctions pénales.
Questions fréquentes
L'or protège-t-il de l'inflation ?
Sur des durées très longues, l'or a globalement conservé son pouvoir d'achat. Sur quelques années, le lien est irrégulier et dépend surtout des taux réels et du prix d'entrée.
Pourquoi l'or peut-il baisser quand l'inflation monte ?
Si les banques centrales relèvent leurs taux plus vite que l'inflation, les taux réels augmentent. Détenir un actif sans rendement devient plus coûteux, ce qui peut faire baisser l'or.
Qu'est-ce qu'un taux réel ?
C'est le taux d'intérêt nominal moins l'inflation attendue. Il indique le rendement effectif d'un placement après la hausse des prix.
L'or est-il une valeur refuge sûre ?
Il est souvent recherché en période de crise, mais son prix reste volatil et il peut baisser pendant certaines paniques. Refuge ne signifie pas absence de risque.
Le prix de l'or en dirhams suit-il exactement le prix mondial ?
Non. Il dépend aussi du taux de change dirham-dollar et, pour l'or physique, des marges et frais du vendeur.
Où trouver le cours de l'or ?
Cette page ne publie pas de cours en direct. Relevez un prix auprès d'une source officielle ou reconnue, puis utilisez-le dans nos calculateurs.