Volatilité implicite (implied volatility)

Définition simple

La volatilité implicite (en anglais implied volatility, souvent notée IV) est l'ampleur des variations futures du prix d'un actif que le marché intègre dans le prix de ses options.

Elle ne mesure pas le passé. Elle se déduit des prix des options cotées aujourd'hui. Plus une option est chère, à conditions égales, plus la volatilité implicite est élevée.

Définition formelle

Un modèle de valorisation d'options, par exemple Black-Scholes, donne le prix théorique d'une option à partir de cinq paramètres :

• le prix du sous-jacent ;
• le prix d'exercice ;
• la durée restante jusqu'à la date d'expiration ;
• le taux d'intérêt ;
• la volatilité.

Seule la volatilité n'est pas observable. La volatilité implicite est la valeur de volatilité qui rend le prix théorique égal au prix de marché. On résout donc le modèle « à l'envers ».

Il n'existe pas de formule fermée pour ce calcul de volatilité implicite. Les logiciels l'obtiennent par itération, avec la méthode de Newton-Raphson ou par dichotomie. Le résultat est exprimé en pourcentage annualisé, comme la volatilité annualisée historique.

Exemple (cas hypothétique)

Prenons une option call sur l'or, avec un prix d'exercice et une échéance qui ne changent pas.

1. La veille d'une décision de banque centrale, la prime de l'option augmente alors que le prix de l'or ne bouge presque pas. Le calcul inverse donne une volatilité implicite plus élevée : le marché anticipe un mouvement plus large.
2. Après l'annonce, la prime baisse alors que l'or a peu varié. La volatilité implicite chute. On appelle ce phénomène volatility crush.

Pour faire le calcul avec vos propres valeurs, vous pouvez utiliser les outils de la page Calculateurs et simulateurs.

Où apparaît le terme

• Chaînes d'options des plateformes de courtiers en options : une colonne « IV » s'affiche pour chaque prix d'exercice.
• Indices de volatilité comme le VIX, calculé à partir des options sur un grand indice actions américain. La presse financière le présente souvent comme « l'indice de la peur ».
• Rapports de marché : on y parle d'une volatilité implicite « en hausse avant les résultats » ou « écrasée après l'annonce ».

Sur un compte CFD classique dans MetaTrader, il n'y a en général pas d'options cotées. Vous ne verrez donc pas de volatilité implicite affichée.

Points pour traders expérimentés

• Smile et skew : la volatilité implicite varie selon le prix d'exercice. Sur les indices actions, les puts éloignés de la monnaie ont souvent une volatilité implicite plus forte. Ce surcoût reflète la demande de protection et les queues épaisses.
• Structure par terme : la volatilité implicite varie aussi selon l'échéance. Elle se déforme autour d'événements connus à l'avance.
• Vega : c'est la sensibilité du prix de l'option à la volatilité implicite. Une position peut perdre de la valeur même si le sous-jacent évolue dans le sens prévu, parce que la volatilité implicite baisse.
• Cas limites : sur une option peu liquide, l'écart entre l'achat et la vente rend la volatilité implicite instable. Si la prime affichée est inférieure à la valeur intrinsèque, le calcul n'a pas de solution.
• Mouvement attendu : en multipliant le prix du sous-jacent par la volatilité implicite et par la racine carrée de la durée restante (en fraction d'année), on obtient l'ampleur de mouvement que le marché juge « normale ». C'est une estimation, pas une prévision.

Les produits dérivés à effet de levier peuvent faire perdre de l'argent rapidement, y compris quand la volatilité change brutalement. Voir Gestion du risque.

Termes liés

• Volatilité annualisée
• Delta (options)
• Amplitude journalière moyenne
• Cygne noir
• Glossaire du trading

Questions fréquentes

Volatilité implicite et volatilité historique, quelle différence ?

La volatilité historique se calcule sur les prix passés du sous-jacent. La volatilité implicite se déduit des prix actuels des options et reflète les anticipations du marché.

Une volatilité implicite élevée annonce-t-elle une hausse ?

Non. Elle indique l'ampleur attendue des mouvements, pas leur direction.

Pourquoi chaque option a-t-elle sa propre volatilité implicite ?

Le marché ne valorise pas tous les prix d'exercice et toutes les échéances avec la même volatilité. C'est ce qui produit le smile et la structure par terme.

Peut-on calculer la volatilité implicite à la main ?

En pratique, non. Il faut une méthode itérative, que les plateformes d'options et les calculateurs appliquent automatiquement.