Valeur temps de l'argent

Définition simple

La valeur temps de l'argent (en anglais time value of money) est l'idée qu'une somme disponible aujourd'hui vaut plus que la même somme reçue plus tard. On peut la placer dès maintenant et percevoir des intérêts, alors que la somme future n'est pas encore disponible.

Définition précise

Deux notions en découlent :

• Valeur future (VF) : ce que devient une somme placée aujourd'hui à un taux donné pendant un certain nombre de périodes. On l'obtient par capitalisation : on ajoute les intérêts, puis les intérêts sur les intérêts.
• Valeur actuelle (VA) : ce que vaut aujourd'hui une somme promise à une date future. On l'obtient par actualisation.

Actualisation, définition : c'est l'opération inverse de la capitalisation. On divise la somme future par le facteur de capitalisation. Ce facteur est l'unité augmentée du taux par période, élevée à la puissance du nombre de périodes. Le taux utilisé s'appelle le taux d'actualisation.

Le détail des formules se trouve sur la page Valeur future et actuelle.

Exemple (cas hypothétique)

Prenons un cas fictif, exprimé avec des lettres :

• On vous propose une somme S aujourd'hui, ou la même somme S dans n années.
• Un placement sans risque rapporte un taux r positif par an.

Si vous prenez S aujourd'hui et la placez, vous obtenez à l'échéance S plus les intérêts composés. Ce montant est supérieur à S. Recevoir S plus tard revient donc à renoncer à ces intérêts.

Dans l'autre sens, la valeur actuelle de S reçue dans n années est S divisée par le facteur de capitalisation. Ce résultat est inférieur à S. Plus r ou n est élevé, plus l'écart grandit.

Pour tester des valeurs réelles, utilisez les calculateurs et simulateurs.

Cas limites utiles aux traders expérimentés

• Taux négatifs : si le taux est négatif, la valeur actuelle peut dépasser la valeur future. Ce cas a existé sur certains marchés obligataires.
• Taux réel ou taux nominal : avec l'inflation, on compare souvent le taux réel, c'est-à-dire le taux nominal diminué de l'inflation. Voir Déflation et Hyperinflation.
• Fréquence de capitalisation : à taux annuel égal, une capitalisation mensuelle donne plus qu'une capitalisation annuelle. La capitalisation continue en est la limite. Voir Rendement annualisé et TCAC (CAGR).
• Risque : un flux incertain s'actualise à un taux plus élevé que le taux sans risque, car on ajoute une prime de risque. Le choix du taux change fortement le résultat.

Où le terme apparaît

• Obligations : le prix d'une obligation est la somme actualisée de ses coupons et de son remboursement. La duration mesure la sensibilité de ce prix au taux.
• Forex : les forward points et la parité des taux couverte traduisent l'écart de taux entre deux devises sur une période.
• Plateformes de trading : le swap appliqué à une position CFD gardée la nuit reflète en partie un coût ou un gain de financement lié aux taux. Les CFD avec effet de levier peuvent faire perdre de l'argent rapidement. Voir Gestion du risque.
• Actualité : les décisions de taux directeur des banques centrales modifient les taux d'actualisation utilisés par le marché. Voir Analyse fondamentale.

Termes liés

Intérêts courus · Point de base (bp) · Contrat forward · Valeur nominale · Moyenne géométrique · Glossaire du trading

Questions fréquentes

La valeur temps de l'argent est-elle la même chose que l'inflation ?

Non. L'inflation réduit le pouvoir d'achat. La valeur temps de l'argent existe même sans inflation, car l'argent disponible aujourd'hui peut rapporter des intérêts.

Quelle différence entre valeur actuelle et valeur future ?

La valeur future projette une somme d'aujourd'hui vers une date future par capitalisation. La valeur actuelle ramène une somme future à aujourd'hui par actualisation.

Quel taux d'actualisation choisir ?

Cela dépend du flux étudié : on part d'un taux sans risque et on ajoute une prime selon le risque du flux. Aucun taux n'est valable pour tous les cas.

Le principe s'applique-t-il à un compte de trading ?

Oui, indirectement. Les coûts de financement comme le swap dépendent des taux d'intérêt, donc du temps pendant lequel une position reste ouverte.