Fusions acquisitions : définition du M&A

Définition simple

Une fusion-acquisition (en anglais mergers and acquisitions, abrégé M&A) est une opération par laquelle une entreprise prend le contrôle d'une autre ou s'unit à elle. L'annonce fait souvent bouger le cours des actions concernées.

Définition formelle

Fusion : plusieurs sociétés réunissent leurs patrimoines en une seule entité. Soit une société absorbe l'autre (fusion-absorption), soit elles créent une société nouvelle.
Acquisition : une société achète tout ou partie du capital d'une autre et en prend le contrôle. La cible peut continuer d'exister comme filiale.
OPA (offre publique d'achat) : l'acquéreur propose publiquement aux actionnaires de la cible de racheter leurs actions contre de l'argent, à un prix fixé.
OPE (offre publique d'échange) : l'acquéreur paie avec ses propres actions selon une parité d'échange. Une offre mixte combine argent et actions.

Le prix proposé dépasse en général le dernier cours : cet écart s'appelle la prime. Au Maroc, le régulateur des marchés de capitaux est l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC), régulateur des marchés de capitaux.

Exemple hypothétique

Cas fictif. La société A annonce une OPA sur la société B, à un prix par action supérieur au dernier cours de B.

Action B : le cours monte vers le prix de l'offre, sans l'atteindre tout à fait. L'écart restant (spread d'arbitrage) reflète le risque que l'opération échoue et le temps d'attente avant le paiement.
Action A : le cours baisse souvent si le marché juge la prime trop élevée ou le financement trop lourd en dette. Il peut aussi monter si le marché attend des économies d'échelle (synergies).
Si l'offre est retirée (refus d'un régulateur, financement manqué), l'action B peut retomber brutalement, parfois sous son cours d'avant l'annonce.

Pour une OPE, le cours de B suit celui de A multiplié par la parité d'échange. L'écart dépend alors du cours de A autant que du risque d'échec.

Où le terme apparaît

Actualité financière : « annonce d'une OPA », « accord de fusion », « due diligence » (audit de la cible), « feu vert des autorités de la concurrence ».
Plateformes de trading : un écart de cours (gap) à l'ouverture, une suspension de cotation, puis un retrait de la cote après la clôture de l'opération. Sur des CFD actions, une position peut être ajustée ou clôturée selon les règles du courtier : vérifiez ces règles dans votre espace client ou sur le site officiel de votre courtier.
Rapports annuels : écart d'acquisition (goodwill), c'est-à-dire la différence entre le prix payé et la valeur comptable des actifs nets acquis, et tests de dépréciation.
Indices : la cible sort de l'indice et un remplaçant y entre (voir indices boursiers).

Cas limites

Offre hostile : lancée sans l'accord de la direction de la cible.
Offres concurrentes : un autre acquéreur surenchérit, ce qui crée une nouvelle prime.
Retrait obligatoire : après une OPA, l'acquéreur rachète les actions restantes et la société quitte la cote.
Fusion entre égaux : pas de prime nette, la valeur se juge sur la parité d'échange.

Trader autour d'une annonce M&A avec un effet de levier expose à des gaps et des suspensions. Une position à effet de levier peut perdre beaucoup, très vite. Lisez la page gestion du risque.

Termes liés

Questions fréquentes

Quelle différence entre fusion et acquisition ?

Dans une fusion, les sociétés s'unissent en une seule entité. Dans une acquisition, l'une prend le contrôle de l'autre, qui peut rester une filiale.

Quelle différence entre OPA et OPE ?

L'OPA paie les actionnaires en argent. L'OPE les paie en actions de l'acquéreur.

Pourquoi l'action ciblée cote-t-elle sous le prix de l'offre ?

Parce que l'opération peut échouer et que le paiement n'arrive qu'à la clôture. L'écart rémunère ce risque et cette attente.

Une annonce de fusion fait-elle toujours monter les cours ?

Non. La cible monte en général, mais l'acquéreur peut baisser, et un échec de l'opération peut faire chuter la cible.

Fusions-acquisitions (M&A) : définition