Front month : le contrat futures à l'échéance la plus proche

Définition

Le front month est le contrat futures dont la date d'expiration est la plus proche parmi ceux qui sont encore cotés.

En français, on parle aussi de contrat à échéance proche ou de « premier contrat ». Un contrat futures est un engagement d'acheter ou de vendre un actif à une date fixée. Voir Contrat futures et Date d'expiration.

Définition précise

Pour un même sous-jacent, une bourse cote plusieurs contrats qui ne diffèrent que par leur échéance. On les range de la plus proche à la plus lointaine :

• front month : l'échéance cotée la plus proche ;
• next month : l'échéance qui suit ;
• back months : toutes les échéances plus lointaines.

Le front month change à chaque expiration : quand il expire, le contrat suivant prend sa place. Ce n'est donc pas un contrat fixe, mais une position dans le calendrier des échéances.

Exemple hypothétique

Imaginons un contrat pétrolier coté pour chaque mois.

Un trader qui garde une position sur le front month doit soit la clôturer, soit la reporter sur l'échéance suivante avant l'expiration. Ce report s'appelle le roll. La différence de prix entre les deux échéances détermine le coût ou le gain de ce report.

Où le terme apparaît

• Actualités : « le prix du pétrole » ou « l'or a reculé » désigne presque toujours le front month, sans le préciser.
• Plateformes de futures : le ticker comporte un code de mois et d'année. Le contrat le plus proche est souvent affiché par défaut.
• Graphiques « continus » : ils enchaînent les front months successifs. Au moment du roll, un écart de prix peut apparaître sur le graphique sans que le marché ait réellement bougé.
• Courbe des prix à terme : le front month en est le point le plus court. On la compare aux échéances suivantes pour repérer un contango ou une backwardation.

Les CFD sur matières premières ou sur indices proposés par les courtiers suivent souvent un contrat futures sous-jacent. Les règles de roll et d'expiration varient selon les cas : vérifiez les spécifications de chaque instrument dans la plateforme utilisée.

Cas particuliers

• Mois non cotés : certains contrats n'ont pas d'échéance chaque mois. Le front month est alors simplement l'échéance cotée la plus proche.
• Liquidité : avant l'expiration, les volumes passent souvent sur l'échéance suivante. Certains fournisseurs de données considèrent alors déjà celle-ci comme le contrat de référence. Les définitions varient d'une source à l'autre.
• Livraison physique : pour les contrats livrables, il faut sortir avant la first notice day (date d'avis de livraison), qui tombe avant l'expiration. Voir Règlement cash vs livraison physique.
• Volatilité en fin de contrat : à l'approche de l'expiration, un front month peu liquide peut connaître des mouvements brusques.

Les futures et les CFD sont des produits à effet de levier : les pertes peuvent être rapides et dépasser ce que l'on avait prévu. Voir Gestion du risque.

Termes liés

Roll des contrats futures, Contango, Backwardation, Contrat forward, Taille du contrat, Matières premières, Produits dérivés, Glossaire du trading.

Questions fréquentes

Le front month est-il toujours le contrat le plus échangé ?

Souvent, mais pas toujours. Juste avant l'expiration, le volume se déplace vers l'échéance suivante.

Pourquoi le graphique d'un contrat continu fait-il un saut ?

Le graphique passe d'une échéance à la suivante. L'écart entre leurs prix crée un saut qui ne correspond pas à un vrai mouvement du marché.

Front month et prix spot, c'est la même chose ?

Non. Le spot est le prix pour une livraison immédiate. Le front month est un prix à terme, généralement proche du spot à l'approche de l'expiration.

Que se passe-t-il si je garde un front month jusqu'à l'expiration ?

Cela dépend du contrat : règlement en espèces ou livraison physique. Pour un CFD, consultez les règles d'expiration indiquées par le fournisseur.