Alpha : la définition
L'alpha est la part du rendement d'un placement qui dépasse ce que son indice de référence aurait rapporté pour le même niveau de risque.
Un indice de référence (benchmark) est l'indice auquel on compare un placement, par exemple un indice boursier. Un alpha positif signifie que le placement a fait mieux que ce que son risque laissait attendre. Un alpha négatif signifie qu'il a fait moins bien. Un alpha nul signifie que le rendement s'explique entièrement par l'exposition au marché.
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Alpha et bêta
Le bêta mesure la sensibilité d'un placement aux mouvements du marché. Un bêta élevé signifie que le placement amplifie les hausses et les baisses de l'indice.
- Bêta : la part du rendement qui vient du marché lui-même.
- Alpha : ce qui reste une fois cette part retirée.
La formule formelle (alpha de Jensen)
α = Rp − [Rf + β × (Rm − Rf)]
- Rp : rendement du portefeuille sur la période.
- Rf : taux sans risque, souvent le rendement d'un titre d'État à court terme.
- Rm : rendement de l'indice de référence.
- β : bêta du portefeuille par rapport à cet indice.
Le terme entre crochets est le rendement « attendu » selon le modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF, ou CAPM en anglais). L'alpha est l'écart entre le rendement réel et ce rendement attendu.
Exemple hypothétique
Deux fonds actions sont comparés au même indice sur la même période. Le marché monte.
| Fonds | Rendement par rapport à l'indice | Bêta | Lecture |
|---|---|---|---|
| Fonds A | Monte plus que l'indice | Nettement supérieur à celui du marché | Le gain supplémentaire peut venir seulement du risque supplémentaire. L'alpha peut être nul, voire négatif. |
| Fonds B | Monte un peu moins que l'indice | Nettement inférieur à celui du marché | Avec peu de risque, il a obtenu presque autant que l'indice. L'alpha peut être positif. |
Battre l'indice ne suffit donc pas pour avoir un alpha positif. Pour un calcul chiffré, utilisez les outils de la page calculateurs et simulateurs.
Où le terme apparaît
- Fiches de fonds et rapports de gestion : alpha calculé sur une période donnée, à côté du bêta, de la volatilité annualisée et du rendement annualisé.
- Presse financière : gérants ou hedge funds qui « génèrent de l'alpha ».
- Trading quantitatif : un « signal alpha » désigne une source de rendement supposée indépendante du marché.
- Crypto : « alpha » désigne aussi, de façon informelle, une information jugée exclusive. Ce sens n'a rien à voir avec la définition financière.
Quand une personne promet de l'alpha avec des recommandations en ligne, rappelez-vous ceci : le conseil en investissement (y compris les recommandations d'achat/vente en ligne) requiert un enregistrement préalable auprès de l'AMMC en vertu de la loi 19-14 ; le conseil non autorisé et les informations financières fausses ou trompeuses sont passibles de sanctions pénales. Plus de détails sur la page régulation et sécurité.
Limites et cas particuliers
- Choix de l'indice : un indice mal choisi produit un alpha artificiel.
- Période : l'alpha change selon les dates de début et de fin.
- Frais : un alpha brut peut disparaître une fois les frais déduits.
- Hasard : un alpha observé peut être dû à la chance. Il faut vérifier qu'il est statistiquement significatif.
- Modèles multifactoriels : en ajoutant d'autres facteurs (taille, valeur, momentum), une partie de l'alpha devient une simple exposition à ces facteurs.
- Risques extrêmes : une stratégie peut afficher un alpha régulier tout en cachant des queues épaisses.
- Somme nulle : avant frais, l'alpha total des participants face au marché s'annule. Le gain des uns est la perte des autres.
Sur les produits à effet de levier comme les CFD ou le forex, chercher de l'alpha ne protège pas des pertes, qui peuvent être rapides. Voir gestion du risque.
Termes liés
Bêta, coefficient de corrélation, classe d'actifs, equity curve, moyenne géométrique, glossaire du trading.
Questions fréquentes
C'est quoi l'alpha en bourse ?
C'est le rendement d'un placement au-delà de ce que son exposition au marché explique, mesuré par rapport à un indice de référence.
Quelle différence entre alpha et bêta ?
Le bêta mesure la sensibilité au marché. L'alpha mesure ce qui reste une fois cette sensibilité prise en compte.
Un alpha positif passé garantit-il de bons résultats futurs ?
Non. Il peut venir du hasard, de la période choisie ou d'un mauvais indice de référence.
L'alpha inclut-il les frais ?
Cela dépend du calcul. Vérifiez toujours s'il s'agit d'un alpha brut ou net de frais.