Qu'est-ce que la BCE ?
La Banque centrale européenne (BCE) est la banque centrale des pays de la zone euro. Elle conduit la politique monétaire de l'euro, c'est-à-dire les décisions sur les taux d'intérêt et sur la quantité de monnaie mise à disposition des banques. Son siège est à Francfort.
Pour un trader forex, la BCE est l'un des acteurs les plus suivis, avec la Fed (Réserve fédérale). L'euro est présent dans la paire la plus échangée au monde, EUR/USD. Pour une vue d'ensemble des autres institutions, voir Banques centrales et devises.
- La banque centrale relève son taux directeur, ou laisse entendre qu'elle va le faire.
- Les dépôts et les obligations dans cette devise rapportent davantage.
- Les investisseurs placent leur argent dans la devise pour profiter du rendement plus élevé.
- La devise a tendance à se renforcer ; une baisse des taux joue généralement dans l'autre sens.
Mandat : la stabilité des prix
Le mandat principal de la BCE est la stabilité des prix dans la zone euro. Elle s'est fixé un objectif d'inflation chiffré à moyen terme, défini dans sa stratégie de politique monétaire publiée sur son site officiel. L'inflation, c'est la hausse générale des prix ; la mesure de référence de la BCE est l'indice des prix harmonisé de la zone euro (IPCH). Les bases sont expliquées sur la page Inflation.
Contrairement à la Fed, la BCE n'a pas de double mandat formel emploi-inflation. Elle peut soutenir d'autres objectifs économiques de l'Union européenne, mais seulement si la stabilité des prix n'est pas menacée. En pratique, cela rend la BCE très sensible aux chiffres d'inflation.
Qui décide : le Conseil des gouverneurs
Les décisions de politique monétaire sont prises par le Conseil des gouverneurs. Il réunit :
- les membres du Directoire (la présidente ou le président de la BCE, le vice-président et les autres membres) ;
- les gouverneurs des banques centrales nationales des pays de la zone euro.
Le Directoire gère les affaires courantes et met en œuvre les décisions. Les gouverneurs nationaux votent selon un système de rotation.
Rythme des réunions
Les réunions de politique monétaire suivent un calendrier publié à l'avance sur le site officiel de la BCE. Le jour de la réunion, la BCE publie un communiqué de décision, puis la présidente tient une conférence de presse. Les dates exactes et les heures de publication sont à consulter sur ce calendrier officiel ; elles figurent aussi dans le Calendrier économique.
Les taux directeurs de la BCE
Quand on parle du « taux BCE », on désigne en fait un ensemble de taux directeurs :
| Taux | Rôle |
|---|---|
| Taux de la facilité de dépôt | Rémunération des dépôts au jour le jour des banques auprès de la BCE ; c'est aujourd'hui le taux qui guide le plus les taux courts du marché |
| Taux des opérations principales de refinancement | Coût auquel les banques empruntent auprès de la BCE dans ses opérations régulières |
| Taux de la facilité de prêt marginal | Coût d'un emprunt au jour le jour en urgence auprès de la BCE |
Les niveaux en vigueur et leur historique sont publiés sur la page officielle des taux directeurs du site de la BCE. Ne vous fiez pas à un chiffre recopié sur un forum : vérifiez toujours la source officielle.
Les autres outils de la BCE
En plus des taux, la BCE dispose de plusieurs instruments :
- Achats d'actifs (programmes APP, PEPP) : la BCE achète des obligations pour faire baisser les taux longs. C'est l'assouplissement quantitatif ; sa réduction s'appelle resserrement quantitatif. Voir QE et QT.
- Prêts de long terme aux banques (TLTRO) : financement à conditions spéciales pour soutenir le crédit.
- Instrument de protection de la transmission (TPI) : outil prévu pour limiter des écarts de taux jugés désordonnés entre pays de la zone euro.
- Forward guidance : indications sur la trajectoire future de la politique. Voir Forward guidance.
Comment lire une décision BCE
Le marché ne réagit pas seulement à la décision, mais à l'écart entre la décision et ce qui était attendu. Si une baisse de taux est entièrement anticipée, l'euro peut bouger peu, voire dans le sens inverse de l'intuition.
Les éléments à lire, dans l'ordre de publication :
- Le communiqué de décision : le niveau des taux, les changements sur les achats d'actifs, et surtout les mots choisis sur l'inflation et la croissance.
- Les projections macroéconomiques des services de la BCE, publiées lors de certaines réunions : inflation et croissance attendues. Une révision de ces projections pèse souvent autant que la décision.
- La conférence de presse : les réponses aux journalistes révèlent le degré de consensus au Conseil et l'orientation future. Un ton qui insiste sur les risques d'inflation est dit « hawkish », un ton qui insiste sur la faiblesse de l'activité est dit « dovish ». Voir Hawkish vs dovish.
- Les comptes rendus (« accounts ») de la réunion, publiés quelques semaines plus tard : ils montrent les débats internes et peuvent modifier la lecture initiale.
Entre deux réunions, les discours des membres du Conseil et les chiffres d'inflation de la zone euro sont aussi suivis de près.
Quelles paires réagissent et pourquoi
Le mécanisme de base passe par les taux d'intérêt : une BCE plus restrictive que prévu tend à rendre les placements en euro plus rémunérateurs, ce qui peut soutenir l'euro ; une BCE plus accommodante que prévu tend à l'effet inverse. Ce lien n'est pas automatique. Voir Taux d'intérêt et devises et Rendements obligataires.
- EUR/USD : la réaction dépend de l'écart entre la politique de la BCE et celle de la Fed. Une même décision BCE peut avoir un effet différent selon ce que le marché attend de la Fed.
- EUR/GBP : comparaison directe entre la BCE et la BoE (Angleterre).
- EUR/CHF : la Suisse est étroitement liée à la zone euro ; la SNB (Suisse) surveille le franc face à l'euro.
- EUR/JPY : sensible à la fois à la BCE, à la BoJ (Japon) et au climat de risque (Risk-on / Risk-off).
- Indices européens : les CFD sur indices de la zone euro réagissent aussi aux décisions de taux. Voir Moteurs des indices.
Au moment de la publication, les spreads (écart entre prix d'achat et de vente) peuvent s'élargir et les prix peuvent sauter des niveaux. Les ordres stop peuvent être exécutés à un prix moins favorable que prévu. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement, et ces moments de forte volatilité augmentent ce risque. Voir Gestion du risque.
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Pourquoi la BCE compte pour un lecteur au Maroc
Le dirham est rattaché à un panier de devises dans lequel figure l'euro. Les décisions de la BCE peuvent donc influencer le cours EUR/MAD et, par ricochet, les échanges de la zone euro avec le Maroc. Pour le fonctionnement de ce rattachement, voir Régimes de change et Cours de référence BAM. Pour les règles qui encadrent les opérations en devises depuis le Maroc, voir Contrôle des changes.
Questions fréquentes
Qu'est-ce que le taux BCE ?
C'est l'ensemble des taux directeurs de la Banque centrale européenne : facilité de dépôt, opérations principales de refinancement et prêt marginal. Les niveaux actuels sont publiés sur le site officiel de la BCE.
Quand ont lieu les réunions de la BCE ?
Selon un calendrier fixé à l'avance et publié sur le site officiel de la BCE. Les dates figurent aussi dans le Calendrier économique.
Une hausse de taux fait-elle toujours monter l'euro ?
Non. Le marché réagit à l'écart avec les attentes, au ton de la conférence de presse et à la politique des autres banques centrales. Une décision attendue peut avoir peu d'effet.
Quelle différence entre le communiqué et les comptes rendus ?
Le communiqué annonce la décision le jour même. Les comptes rendus, publiés plus tard, détaillent les débats du Conseil des gouverneurs.
Où trouver les chiffres officiels ?
Uniquement sur le site officiel de la BCE et dans les publications d'Eurostat pour l'inflation de la zone euro. Évitez de vous fier à des chiffres recopiés sans source.
