La Banque du Japon en bref
La Banque du Japon (Bank of Japan, BoJ) est la banque centrale du Japon. Elle émet le yen (JPY), conduit la politique monétaire et veille au bon fonctionnement du système financier japonais. Pour un trader forex, c'est l'institution qui influence le plus le yen, devise très échangée et souvent utilisée comme valeur refuge.
Pour une vue d'ensemble des autres institutions, voir Banques centrales et devises.
- La banque centrale relève son taux directeur, ou laisse entendre qu'elle va le faire.
- Les dépôts et les obligations dans cette devise rapportent davantage.
- Les investisseurs placent leur argent dans la devise pour profiter du rendement plus élevé.
- La devise a tendance à se renforcer ; une baisse des taux joue généralement dans l'autre sens.
Mandat : ce que la loi demande à la BoJ
La loi sur la Banque du Japon lui fixe deux missions :
- la stabilité des prix, afin de soutenir une économie saine ;
- la stabilité du système financier, notamment le bon fonctionnement des paiements entre banques.
La BoJ s'est fixé une cible d'inflation (hausse générale des prix, voir Inflation) qu'elle cherche à atteindre de façon durable. Pendant de longues années, le Japon a connu une inflation faible, voire une baisse des prix (déflation). Cela explique pourquoi la BoJ a gardé une politique très accommodante bien plus longtemps que la Fed ou la BCE.
La valeur précise de la cible et son mode de calcul sont publiés sur le site officiel de la BoJ.
Qui décide et à quel rythme
Le Policy Board
Les décisions sont prises par le Policy Board (Conseil de politique monétaire). Il réunit le gouverneur, les vice-gouverneurs et des membres indépendants. Chaque membre vote, et le résultat du vote est rendu public.
Un vote non unanime est une information importante. Un membre qui vote contre la majorité peut annoncer la direction des débats à venir.
Les réunions de politique monétaire (MPM)
Le Conseil se réunit lors des Monetary Policy Meetings (MPM), selon un calendrier annoncé à l'avance. Une réunion s'étale sur plus d'une journée, et la décision tombe le dernier jour, pendant la séance asiatique.
À certaines réunions, la BoJ publie aussi son Outlook Report (Rapport sur les perspectives de l'activité et des prix), avec ses projections de croissance et d'inflation. Ces réunions attirent en général plus d'attention.
Les dates des prochaines réunions figurent dans le calendrier officiel de la BoJ, sur son site. Elles apparaissent aussi dans un calendrier économique. Vérifiez toujours la date sur la source officielle.
Le taux directeur et les outils de la BoJ
Le taux BoJ
Le taux directeur de la BoJ vise le taux au jour le jour non garanti (uncollateralized overnight call rate). C'est le taux auquel les banques se prêtent de l'argent pour une nuit sans garantie. Quand la BoJ relève ce taux, le crédit devient plus cher au Japon. Quand elle le baisse, il devient moins cher.
Le niveau actuel du taux BoJ est publié sur la page officielle de la politique monétaire de la Banque du Japon. Nous ne le recopions pas ici pour éviter une donnée périmée.
Les autres outils
- Achats d'obligations d'État japonaises (JGB) : la BoJ achète des titres de dette publique pour peser sur les taux longs. C'est une forme de QE. Elle annonce aussi le rythme auquel elle réduit ces achats.
- Taux négatif : la BoJ a longtemps appliqué un taux négatif sur une partie des réserves des banques, avant d'y mettre fin.
- Contrôle de la courbe des taux (YCC) : la BoJ a fixé pendant des années un objectif pour le rendement des JGB à dix ans, puis elle a abandonné ce dispositif. Voir Courbe des taux.
- Achats d'actifs risqués : elle a acheté des fonds indiciels d'actions (ETF), puis a arrêté ces achats.
- Forward guidance : les indications données sur la direction future de la politique monétaire.
Le cas des interventions de change
Les achats ou ventes de yen sur le marché pour soutenir ou freiner la devise sont décidés par le ministère des Finances japonais. La BoJ les exécute en tant qu'agent. Un commentaire du ministère sur des mouvements « excessifs » du yen peut donc faire bouger le marché autant qu'une réunion de la BoJ. Plus de détails dans Intervention de change.
Comment lire les publications de la BoJ
| Publication | Contenu | Ce qu'on y cherche |
|---|---|---|
| Communiqué de décision | Taux, achats d'obligations, résultat du vote | Changement de taux, votes contre, nouvelles formulations |
| Conférence de presse du gouverneur | Questions des journalistes, explications | Ton, conditions évoquées pour la suite |
| Outlook Report | Projections de croissance et d'inflation | Révision des prévisions, appréciation des risques |
| Summary of Opinions | Résumé anonyme des avis exprimés en réunion | Équilibre entre membres prudents et plus offensifs |
| Minutes | Compte rendu détaillé, publié après la réunion suivante | Confirmation de tendances déjà connues |
Quelques repères de lecture :
- Hawkish ou dovish : un ton « hawkish » penche vers un resserrement (hausse des taux), un ton « dovish » vers l'assouplissement. Voir Hawkish vs dovish.
- Salaires : la BoJ suit de près les hausses de salaires, en particulier les négociations salariales du printemps (shunto). Elle les considère comme une condition d'une inflation durable.
- Données japonaises : l'inflation nationale, l'inflation de Tokyo (publiée plus tôt) et l'enquête Tankan sur le moral des entreprises sont lues comme des indices de la prochaine décision.
- Écart avec les attentes : le marché réagit surtout à la surprise, c'est-à-dire à la différence entre la décision et ce qui était anticipé. Voir Surprises économiques.
Quelles paires réagissent et pourquoi
USD/JPY
C'est la paire la plus sensible à la BoJ. Son prix dépend beaucoup de l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon, et de l'écart entre les rendements obligataires des deux pays. Une BoJ plus restrictive que prévu réduit cet écart et tend à soutenir le yen. Une BoJ plus accommodante que prévu agit en sens inverse. Les décisions de la Fed comptent autant que celles de la BoJ sur cette paire.
Les croisés du yen : EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY
Ces paires sont liées au carry trade. Le principe : emprunter dans une devise à taux bas, comme le yen, pour placer dans une devise à taux plus élevé. Quand les taux japonais montent, ou quand les marchés deviennent nerveux, ces positions peuvent être débouclées rapidement. Les croisés du yen peuvent alors baisser brutalement. Voir Taux d'intérêt et devises et Risk-on / Risk-off.
Les indices japonais
Un yen plus fort pèse souvent sur les grands exportateurs japonais, donc sur les indices boursiers du pays. Ce lien n'est pas automatique. Voir Moteurs des indices.
Réactions typiques autour d'une réunion
- La volatilité augmente souvent juste après le communiqué, puis pendant la conférence de presse.
- Les spreads (écart entre prix d'achat et de vente) peuvent s'élargir et des glissements de prix peuvent se produire.
- Une décision attendue peut ne provoquer aucun mouvement, alors qu'une simple phrase du gouverneur peut faire bouger le yen.
Ces réactions décrivent le passé. Elles ne prédisent rien sur la prochaine réunion. Le trading de forex et de CFD avec effet de levier peut faire perdre de l'argent très vite, surtout pendant ces annonces. Voir Gestion du risque.
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Questions fréquentes
Qu'est-ce que la BoJ ?
La BoJ (Bank of Japan) est la banque centrale du Japon. Elle émet le yen, fixe la politique monétaire et veille à la stabilité financière.
Où trouver le taux BoJ actuel ?
Sur la page officielle de la politique monétaire de la Banque du Japon. Vérifiez-y le niveau en vigueur avant toute analyse.
Où voir les dates des réunions de la BoJ ?
Dans le calendrier officiel publié sur le site de la BoJ, repris par les calendriers économiques. La source officielle reste la référence.
Pourquoi la BoJ influence-t-elle autant le yen ?
Parce que ses décisions modifient l'écart de taux entre le Japon et les autres pays. Cet écart guide une grande partie des flux vers le yen, y compris le carry trade.
La BoJ décide-t-elle des interventions sur le yen ?
Non. C'est le ministère des Finances japonais qui les décide ; la BoJ les exécute.
Ce guide donne-t-il des signaux sur le yen ?
Non. Il explique des mécanismes et des réactions passées. Il ne contient ni conseil, ni prévision, ni recommandation d'achat ou de vente.
