Délit d'initié (insider trading)

Définition

Le délit d'initié (en anglais insider trading) consiste à acheter ou vendre un instrument financier en utilisant une information précise, non publique, qui ferait bouger son prix si elle était connue.

Une information privilégiée remplit en général ces conditions :

• elle est précise : un fait ou un événement identifiable, pas une rumeur vague ;
• elle n'est pas publique : seul un cercle restreint la connaît ;
• elle concerne un émetteur ou un instrument financier ;
• elle aurait, si elle était publiée, une influence sensible sur le cours.

Utiliser cette information pour opérer, la transmettre à quelqu'un hors du cadre normal de ses fonctions, ou recommander une opération sur sa base sont les formes les plus courantes de l'infraction.

Exemple hypothétique

Une directrice financière apprend en réunion interne que sa société, cotée en bourse, va annoncer des résultats bien inférieurs aux attentes. L'annonce n'est pas encore faite. Avant la publication, elle vend ses actions et conseille à son frère de vendre les siennes.

À l'annonce, le cours baisse fortement. Les ventes réalisées avant cette baisse leur ont évité une perte. Leur avantage vient d'une information que le reste du marché n'avait pas. Il s'agit d'un cas typique de délit d'initié, pour elle comme pour son frère, qui est un « initié secondaire ».

Cas limites pour traders expérimentés

• Analyse de sources publiques : déduire une tendance à partir de rapports publiés, de données macro ou d'images publiques relève de l'analyse fondamentale, pas du délit d'initié.
• Rumeur de marché : une rumeur largement répandue n'est en général pas une information privilégiée. Le cas change si elle provient d'une fuite précise et vérifiable. Voir aussi Buy the rumour, sell the fact.
• Front running : un intermédiaire qui passe ses propres ordres avant ceux d'un client, en connaissant ces derniers, commet un abus proche.
• Abstention : renoncer à une opération à cause d'une information privilégiée est difficile à sanctionner, mais la transmettre reste répréhensible.
• CFD sur actions : l'interdiction porte sur l'usage de l'information, pas sur le support. Un CFD répliquant une action peut donc entrer dans le champ des abus de marché selon la juridiction.

Sanctions et contrôle au Maroc

Au Maroc, le régulateur compétent est l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC), régulateur des marchés de capitaux. Les sanctions du délit d'initié sont fixées par la loi. Elles peuvent être pénales et administratives. Pour le texte exact et les montants, consultez les publications officielles de l'AMMC.

Point voisin : le conseil en investissement (y compris les recommandations d'achat/vente en ligne) requiert un enregistrement préalable auprès de l'AMMC en vertu de la loi 19-14 ; le conseil non autorisé et les informations financières fausses ou trompeuses sont passibles de sanctions pénales. L'AMMC a aussi publié une mise en garde de l'AMMC du 22.12.2025 contre le conseil en investissement non autorisé et les plateformes de trading frauduleuses (aucun nom cité). Un « tuyau » diffusé en ligne peut donc poser problème à la fois comme conseil non autorisé et comme information trompeuse.

Pour vérifier un intervenant, l'AMMC propose l'outil AMMC, rubrique « Vérifier un Agrément / un Visa » : sociétés de gestion, sociétés de bourse, teneurs de comptes, conseillers en investissement financier.

Où le terme apparaît

• Actualités : enquêtes du régulateur, procès, mouvements inhabituels de cours avant une annonce (fusion, résultats, delisting).
• Rapports des sociétés cotées : déclarations des opérations des dirigeants, règles internes de conformité, « fenêtres négatives » pendant lesquelles les salariés ne peuvent pas opérer.
• Conditions des courtiers : clauses interdisant les abus de marché. Pour les règles applicables chez Exness, consultez la version en vigueur sur son site officiel.

Le trading à effet de levier sur CFD peut faire perdre de l'argent rapidement, avec ou sans information.

Termes liés

• Front running
• Conformité (compliance)
• Produits cotés
• Free float
• Hedge fund
• Régulation et sécurité
• Glossaire du trading

Questions fréquentes

Quelle est la définition simple de l'insider trading ?

C'est opérer sur un instrument financier en utilisant une information précise et non publique susceptible d'influencer son prix.

Faut-il être salarié de la société pour être initié ?

Non. Toute personne qui reçoit l'information en sachant qu'elle est privilégiée peut être concernée, y compris un proche.

Quelles sont les sanctions du délit d'initié au Maroc ?

Elles sont fixées par la loi et peuvent être pénales. Le détail figure dans les textes publiés par l'AMMC.

Une analyse personnelle peut-elle être un délit d'initié ?

Non, tant qu'elle repose uniquement sur des informations publiques.

Le délit d'initié concerne-t-il le forex ?

Il vise surtout les titres d'émetteurs. Les règles exactes dépendent de l'instrument et de la juridiction.