Courbe de Phillips : inflation et chômage

Courbe de Phillips : définition

La courbe de Phillips décrit une relation inverse entre le chômage et l'inflation : quand le chômage baisse, l'inflation tend à monter, et inversement.

Le nom vient de l'économiste A. W. Phillips, qui a observé ce lien au Royaume-Uni entre le chômage et la hausse des salaires. On parle aussi de « Phillips curve » en anglais.

Définition plus précise

Dans sa forme moderne, dite « augmentée des anticipations », l'inflation dépend de trois éléments :

l'inflation anticipée par les ménages et les entreprises ;
l'écart entre le chômage réel et le chômage « naturel », appelé NAIRU (taux de chômage qui n'accélère pas l'inflation) ;
les chocs d'offre, comme une hausse du prix de l'énergie.

À court terme, un chômage inférieur au NAIRU pousse l'inflation au-dessus de ce qui était anticipé. À long terme, selon cette lecture, la courbe devient verticale : une inflation plus élevée ne permet pas de maintenir durablement un chômage plus bas, car les anticipations s'ajustent.

Exemple hypothétique

Prenons un pays imaginaire où le marché du travail se tend : les entreprises peinent à recruter et le chômage passe sous son niveau habituel. Pour attirer des candidats, elles augmentent les salaires. Pour couvrir ces coûts, elles relèvent leurs prix. L'inflation mesurée monte.

La banque centrale de ce pays constate ce mouvement et relève son taux directeur pour freiner la demande. Les marchés réagissent souvent avant la décision, dès la publication des chiffres de l'emploi.

Ce lien n'est pas mécanique : la même baisse du chômage peut produire peu d'inflation si les anticipations restent stables.

Où vous voyez ce terme

Communiqués et discours des banques centrales : « tensions sur le marché du travail », « effets de second tour sur les salaires ».
Rapports macroéconomiques : estimations du NAIRU et de l'écart de production.
Actualité financière : commentaires sur une courbe de Phillips « plate » (l'inflation réagit peu au chômage) ou « pentue ».
Calendrier économique sur les plateformes de trading : les publications sur l'emploi et l'inflation sont des événements que les traders suivent, car elles peuvent faire bouger les paires de devises et les taux.

Les mouvements autour de ces annonces peuvent être brusques. Avec l'effet de levier, une position sur un CFD ou une paire de devises peut perdre de l'argent très vite. Voir la page Gestion du risque.

Limites et cas particuliers

Stagflation : inflation élevée et chômage élevé en même temps, après des chocs pétroliers. La relation simple ne l'explique pas.
Courbe aplatie : sur certaines périodes, le chômage a fortement baissé sans hausse nette de l'inflation.
Non-linéarité : quand le marché du travail est très tendu, l'inflation peut accélérer plus vite que prévu.
Anticipations ancrées : si le public croit à la cible de la banque centrale, l'inflation bouge moins.

Termes liés

Questions fréquentes

La courbe de Phillips est-elle toujours valable ?

Non. Elle décrit une tendance observée sur certaines périodes. La stagflation et les phases de courbe plate montrent ses limites.

Quelle différence entre court terme et long terme ?

À court terme, un chômage plus bas peut s'accompagner de plus d'inflation. À long terme, selon la version augmentée des anticipations, le chômage revient vers son niveau naturel, quelle que soit l'inflation.

Qu'est-ce que le NAIRU ?

C'est le taux de chômage qui, selon les modèles, ne fait ni accélérer ni ralentir l'inflation. Il n'est pas observé directement : il est estimé.

Peut-on s'en servir pour prévoir les marchés ?

Elle aide à comprendre le raisonnement des banques centrales, mais elle ne donne aucun signal d'achat ou de vente.