Définition simple
La dilution est la baisse de la part de propriété d'un actionnaire quand une société crée de nouvelles actions sans qu'il en reçoive en proportion.
Vous gardez le même nombre d'actions, mais le capital est réparti entre plus de titres. Votre pourcentage du capital, vos droits de vote et votre part du bénéfice diminuent.
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Exemple
Prenons un cas hypothétique avec des lettres à la place des chiffres :
- la société compte N actions ;
- vous en détenez A ;
- votre part vaut A ÷ N.
La société émet E actions nouvelles et vous n'en achetez aucune. Votre part devient A ÷ (N + E).
Comme le dénominateur augmente et que A ne change pas, votre part baisse. Plus l'émission E est grande par rapport à N, plus la dilution est forte. Le même calcul s'applique au bénéfice par action : le bénéfice total est divisé par N + E au lieu de N.
Définition précise
On distingue trois formes de dilution :
| Type | Ce qui baisse | Mesure courante |
|---|---|---|
| Dilution de contrôle | Part du capital et droits de vote | Pourcentage détenu avant et après l'émission |
| Dilution du résultat | Bénéfice par action (BPA) | BPA de base comparé au BPA dilué |
| Dilution de valeur | Valeur économique par action | Prix d'émission comparé à la valeur comptable ou à la valeur de marché |
Le BPA dilué suppose que tous les titres pouvant devenir des actions le deviennent : options des salariés, bons de souscription, obligations convertibles. On parle aussi de capital « entièrement dilué ».
Cas particuliers
- Droit préférentiel de souscription : si l'actionnaire achète sa quote-part des actions nouvelles, sa part du capital ne baisse pas. Il doit en revanche apporter de l'argent.
- Émission au-dessus de la valeur : la part de contrôle baisse, mais la valeur par action peut rester stable ou monter si l'argent levé est bien employé.
- Division d'actions (split) : chaque actionnaire reçoit des actions dans la même proportion. Sa part ne change pas, donc ce n'est pas une dilution.
- Rachat d'actions : c'est l'effet inverse, appelé relution. Le nombre d'actions baisse et la part de chaque actionnaire restant augmente.
- Clauses anti-dilution : certains investisseurs, souvent dans les sociétés non cotées, obtiennent par contrat une protection contre les émissions à prix plus bas.
- Crypto : l'expression « valorisation entièrement diluée » désigne le prix multiplié par l'offre maximale prévue, et non par l'offre en circulation. Voir Altcoin.
Où vous verrez ce terme
- Communiqués et actualités : « augmentation de capital », « émission d'actions nouvelles », « conversion d'obligations ». Le marché réagit souvent à l'annonce, parfois avant la date d'émission.
- Rapports annuels : le compte de résultat donne le BPA de base et le BPA dilué. Les annexes listent les plans d'options et les titres convertibles.
- Plateformes de trading : sur un CFD sur actions, la dilution n'apparaît pas comme une ligne à part, mais elle agit sur le cours de l'action sous-jacente. Les ajustements liés aux opérations sur titres dépendent du courtier : vérifiez ses conditions en vigueur.
Un CFD sur actions avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement, notamment lors de fortes variations après une annonce d'émission. Voir Gestion du risque.
Termes liés
- Free float : la part des actions qui s'échange réellement en bourse.
- Valeur nominale : la valeur faciale d'une action, à ne pas confondre avec le prix d'émission.
- Option call et Produits dérivés : instruments à l'origine d'une dilution potentielle.
- Date ex-dividende : une autre opération sur titres qui modifie le cours.
- Analyse fondamentale et Glossaire du trading.
Questions fréquentes
C'est quoi la dilution des actions, en une phrase ?
C'est la baisse de votre part du capital quand la société émet de nouvelles actions que vous n'achetez pas.
La dilution fait-elle toujours baisser le cours ?
Non. L'effet dépend du prix d'émission, de l'usage de l'argent levé et de ce que le marché attendait déjà.
Quelle différence entre BPA de base et BPA dilué ?
Le BPA de base utilise les actions existantes. Le BPA dilué ajoute toutes les actions qui pourraient être créées par conversion ou exercice.
Un split est-il une dilution ?
Non. Tous les actionnaires reçoivent des actions dans la même proportion, donc leur part reste identique.
Comment un actionnaire peut-il éviter la dilution ?
Il peut exercer son droit préférentiel de souscription, s'il existe, en achetant sa quote-part des nouvelles actions.