Limit up et limit down : la limite de variation de prix

Définition

Le limit up et le limit down sont le prix maximal et le prix minimal auxquels un actif peut se négocier pendant une séance. La bourse les fixe à partir d'un prix de référence.

On parle aussi de limite de variation de prix ou de seuil de variation en bourse. Quand le prix touche l'une des bornes, la cotation est bloquée, ralentie ou suspendue, selon les règles de la bourse.

Définition formelle

Une bourse fixe une bande de prix autour d'un prix de référence. Ce prix de référence peut être :

• le cours de règlement de la veille, surtout pour les contrats futures ;
• un prix moyen récent ;
• le dernier prix d'enchère.

L'écart autorisé est exprimé en pourcentage ou en montant fixe. Il est publié dans le cahier des charges du contrat ou dans le règlement du marché.

• Limit up : le prix de référence plus l'écart autorisé.
• Limit down : le prix de référence moins l'écart autorisé.

Les ordres situés hors de la bande sont rejetés ou mis en attente.

Exemple hypothétique

Prenons un contrat futures sur une matière première dont le cours de règlement d'hier est noté P. La bourse autorise une variation maximale notée L par séance.

• La limite haute vaut P plus L, et la limite basse vaut P moins L.
• Une nouvelle inattendue fait chuter le contrat jusqu'à P moins L. Le marché est alors « limit down ».
• Les vendeurs restent nombreux, mais personne ne peut traiter sous ce prix. Les ordres de vente s'accumulent sans être exécutés.
• À la séance suivante, P est recalculé et le prix peut ouvrir directement plus bas, avec un écart de cotation (gap).

Pour chiffrer l'effet d'un tel mouvement sur une position, utilisez les outils de la page Calculateurs et simulateurs.

Où vous rencontrez ces termes

• Actualités : « le blé finit limit up », « le titre est suspendu après avoir atteint son seuil de variation ».
• Plateformes : un statut de séance indique « halt » ou « suspendu ». Le carnet d'ordres reste figé sur un seul prix.
• Règlements de marché : le cahier des charges du contrat précise les bandes de prix et leurs éventuels élargissements.
• CFD : si le marché sous-jacent est bloqué, le prix du CFD peut ne plus évoluer et la négociation peut être suspendue. Les conditions dépendent du courtier : vérifiez-les dans ses documents officiels.

Cas particuliers

• Bloqué en limite (limit lock) : le prix reste sur la borne toute la séance, faute de contrepartie. Une position perdante peut alors être impossible à clôturer. Le stop ne protège pas : il sera exécuté plus tard, souvent à un prix moins favorable.
• Limites élargies : après une séance bloquée, certaines bourses élargissent automatiquement la bande.
• Mécanisme LULD des actions américaines : il ne s'agit pas d'une borne quotidienne fixe. La bande suit un prix de référence glissant, et son franchissement déclenche une courte pause de négociation.
• Différence avec le circuit breaker : le circuit breaker suspend tout un marché ou un indice. Le limit up et le limit down s'appliquent à un seul instrument.
• Marchés sans limite : le forex au comptant n'a pas de bande de prix quotidienne.

Le trading à effet de levier sur CFD peut faire perdre de l'argent rapidement. Une limite de prix ne réduit pas ce risque : elle peut empêcher de sortir d'une position. Voir Gestion du risque.

Termes liés

• Circuit breaker
• Flash crash
• Enchères d'ouverture et clôture
• Fill et exécution partielle
• Fat tails et tail risk
• Matières premières
• Glossaire du trading

Questions fréquentes

Limit up et suspension de cotation, c'est pareil ?

Non. La limite est un prix plafond ou plancher. La suspension est un arrêt des échanges. Selon la bourse, atteindre la limite peut entraîner une suspension, ou seulement bloquer les ordres hors de la bande.

Peut-on encore négocier quand un marché est limit down ?

Oui, mais seulement au prix limite ou à l'intérieur de la bande, et uniquement s'il existe une contrepartie. Sinon, aucun ordre n'est exécuté.

Où trouver les limites d'un contrat ?

Dans le cahier des charges publié par la bourse concernée. Pour un CFD, consultez les spécifications et les conditions du courtier.

Un stop-loss protège-t-il contre un marché bloqué ?

Non. Le stop ne peut pas être exécuté tant qu'il n'y a pas d'échanges. Il le sera à la reprise, éventuellement après un écart de cotation (gap).