Définition
La prime d'option (en anglais option premium) est le prix que l'acheteur d'une option paie au vendeur pour obtenir le droit, sans obligation, d'acheter ou de vendre un actif à un prix fixé, appelé prix d'exercice, jusqu'à une date donnée.
Une option est un produit dérivé. Son prix dépend d'un autre actif, appelé sous-jacent. L'acheteur paie la prime au départ. Le vendeur, appelé émetteur, l'encaisse et doit respecter le contrat si l'option est exercée.
Prêt à essayer sur un compte réel ou démo ?
Lien partenaire · le trading comporte un risque élevé de perte
Définition formelle
La prime se décompose ainsi :
Prime = valeur intrinsèque + valeur temps
- Valeur intrinsèque : le gain qu'on obtiendrait en exerçant immédiatement. Pour un call, c'est le cours du sous-jacent moins le prix d'exercice, si cet écart est positif. Pour un put, c'est l'inverse. Sinon, elle est nulle.
- Valeur temps : tout le reste. Elle reflète la durée restant jusqu'à la date d'expiration, la volatilité attendue du sous-jacent, les taux d'intérêt et les dividendes prévus.
Les modèles de valorisation, comme Black-Scholes ou les modèles binomiaux, estiment la prime à partir de ces paramètres. Sur un marché organisé, la prime réelle reste celle des offres d'achat et de vente.
Exemple de calcul de la prime d'option
Prenons un cas hypothétique, avec des lettres à la place des chiffres :
- un call sur une action, au prix d'exercice K ;
- l'action cote S, et S est supérieur à K ;
- la prime affichée par unité est P.
| Élément | Calcul |
|---|---|
| Valeur intrinsèque | S − K |
| Valeur temps | P − (S − K) |
| Montant payé pour un contrat | P × taille du contrat |
La prime est cotée par unité de sous-jacent. Le montant réellement payé est cette prime multipliée par la taille du contrat, c'est-à-dire le nombre d'unités couvertes par un contrat.
Si S était inférieur à K, la valeur intrinsèque serait nulle et toute la prime serait de la valeur temps.
Où vous voyez la prime
- Chaînes d'options des bourses et des plateformes : colonnes Bid, Ask, Last ou Premium, par prix d'exercice et par échéance.
- Relevés de compte : la prime apparaît en débit pour l'acheteur et en crédit pour le vendeur.
- Actualité financière : on parle de primes « chères » quand la volatilité implicite est élevée, souvent avant une annonce de résultats ou une décision de banque centrale.
- Options de change : la prime est souvent exprimée en pips ou en pourcentage du nominal.
Cas particuliers pour traders expérimentés
- À l'échéance, la valeur temps disparaît : la prime tend vers la valeur intrinsèque.
- Options américaines : la prime ne descend en principe pas sous la valeur intrinsèque, sinon un arbitrage serait possible.
- Put européen très dans la monnaie : sa prime peut être inférieure à la valeur intrinsèque quand les taux sont positifs, car l'exercice anticipé est impossible.
- Primes à règlement différé : sur certaines options sur futures, la prime n'est pas payée d'avance mais réglée par appels de marge.
- Sensibilités : le delta mesure la variation de la prime quand le sous-jacent bouge. D'autres indicateurs mesurent l'effet du temps et de la volatilité.
Risque
Pour l'acheteur, la perte maximale est la prime payée. Elle peut être perdue en totalité. Pour le vendeur, la prime encaissée est limitée, alors que la perte peut être bien plus grande, voire illimitée pour un call vendu sans couverture. Les produits dérivés à effet de levier peuvent faire perdre de l'argent rapidement. Consultez la page gestion du risque.
Termes liés
Option call · Delta · Date d'expiration · Taille du contrat · Produits dérivés · Volatilité annualisée · Glossaire du trading
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre la prime et le prix d'une option ?
C'est la même chose. La prime est le prix de l'option, coté par unité de sous-jacent.
La prime est-elle remboursée si l'option n'est pas exercée ?
Non. Le vendeur la conserve dans tous les cas.
Pourquoi la prime baisse-t-elle avec le temps ?
La valeur temps diminue à l'approche de l'échéance. Toutes choses égales par ailleurs, la prime baisse donc.
Comment faire le calcul de la prime d'une option ?
Un modèle comme Black-Scholes estime une valeur théorique. En pratique, la prime est celle cotée sur le marché, multipliée par la taille du contrat.