Règle de Taylor : définition et formule

Règle de Taylor : la définition en une phrase

La règle de Taylor (en anglais Taylor rule) est une formule qui calcule le niveau de taux directeur cohérent avec l'écart de l'inflation par rapport à sa cible et l'écart de la production par rapport à son potentiel.

Le taux directeur est le taux auquel la banque centrale prête aux banques. Au Maroc, c'est Bank Al-Maghrib qui le fixe. La règle de Taylor ne décide rien. C'est un repère qui sert à juger si une politique monétaire paraît trop souple ou trop stricte.

La formule

Dans sa forme courante :

i = r* + π + a·(π − π*) + b·(y − y*)

Symbole	Signification
i	taux directeur nominal suggéré par la règle
r*	taux d'intérêt réel neutre, qui ne freine ni ne stimule l'économie
π	inflation observée
π*	cible d'inflation de la banque centrale
y − y*	écart de production (output gap) : PIB réel moins PIB potentiel, en pourcentage
a, b	coefficients positifs qui pondèrent chaque écart

Dans la version proposée à l'origine par l'économiste John Taylor, les coefficients a et b sont égaux.

Exemple de calcul (cas hypothétique)

Prenons une économie fictive :

l'inflation dépasse la cible ;
la production est exactement à son potentiel, donc l'écart de production est nul.

Le terme en b disparaît. Le taux suggéré vaut alors le taux neutre, plus l'inflation, plus une fraction supplémentaire de l'écart d'inflation. Le taux directeur suggéré monte donc plus vite que l'inflation elle-même : le taux réel augmente, ce qui freine la demande.

Dans le cas inverse, avec une inflation sous la cible et une production sous son potentiel, les deux écarts sont négatifs et la règle suggère un taux plus bas.

Pour faire le calcul avec vos propres hypothèses, utilisez les outils de la page Calculateurs et simulateurs.

Où le terme apparaît

Rapports de banques centrales : plusieurs banques centrales publient des variantes de la règle et les comparent à leur taux effectif.
Presse financière : on lit souvent qu'une banque centrale est « en retard sur la règle de Taylor » lorsque son taux est inférieur à celui que donne la formule.
Analyse macro des devises : un écart persistant entre le taux réel et le taux « Taylor » est commenté comme un facteur possible de pression sur une monnaie. Voir Analyse fondamentale et Paires de devises.

Les plateformes de trading n'affichent pas la règle elle-même. Elles affichent les données qui l'alimentent : décisions de taux, inflation, PIB.

Précisions pour lecteurs avancés

Principe de Taylor : le taux nominal doit réagir plus que proportionnellement à l'inflation. Sinon, le taux réel baisse quand l'inflation monte, ce qui l'entretient.
Variables non observables : r* et le PIB potentiel sont des estimations, souvent révisées. Le résultat change beaucoup selon les hypothèses retenues.
Données en temps réel : la règle calculée après coup, sur des données révisées, peut différer de ce qu'on pouvait calculer au moment de la décision.
Mesure de l'inflation : le résultat varie selon qu'on utilise l'inflation totale ou sous-jacente, passée ou anticipée.
Plancher des taux : la règle peut donner un taux négatif que la banque centrale ne veut pas ou ne peut pas appliquer.
Lissage : certaines variantes ajoutent le taux précédent pour refléter des ajustements progressifs, mesurés en points de base.

La règle n'est ni un signal ni une prévision. Les marchés réagissent aux décisions effectives et aux surprises, pas à une formule. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement. Voir Gestion du risque.

Termes liés

Désinflation · Déflation · Hyperinflation · Cycle économique · Soft et hard landing · Parité des taux couverte · Devise forte · Glossaire du trading

Questions fréquentes

La règle de Taylor fixe-t-elle le taux directeur ?

Non. C'est un repère analytique. Le taux est décidé par le comité de politique monétaire de chaque banque centrale.

Pourquoi plusieurs versions de la règle existent-elles ?

Les coefficients, la mesure de l'inflation, le taux neutre et le calcul de l'écart de production varient selon les auteurs et les institutions.

Peut-on l'appliquer à Bank Al-Maghrib ?

On peut faire le calcul, mais les estimations de taux neutre et de PIB potentiel restent incertaines. Le résultat sert à la discussion, pas à anticiper une décision.

Que signifie « taux en dessous de la règle de Taylor » ?

Cela signifie que le taux effectif est plus bas que celui suggéré par la formule. La politique monétaire est alors jugée plus souple que ce que la règle indiquerait.