Définition
L'étalon-or (en anglais gold standard) est un système monétaire dans lequel la monnaie d'un pays est convertible en or à un prix fixé par l'État.
Définition formelle : dans le système de l'étalon-or, l'autorité monétaire fixe une parité officielle, c'est-à-dire un poids d'or par unité de monnaie. Elle s'engage à acheter et à vendre de l'or à ce prix sans limite. La masse monétaire dépend alors des réserves d'or, et non d'une décision discrétionnaire de la banque centrale.
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Exemple hypothétique
Imaginons deux pays :
- Le pays A fixe l'once d'or à P_A unités de sa monnaie.
- Le pays B fixe l'once d'or à P_B unités de sa monnaie.
Le taux de change entre les deux monnaies est alors fixé par l'or : une unité de B vaut P_A / P_B unités de A.
Si, sur le marché, la monnaie B s'échange nettement au-dessus de ce rapport, un arbitragiste peut acheter de l'or dans le pays A, l'envoyer dans le pays B, l'y vendre contre la monnaie B, puis reconvertir. Ce mouvement ramène le cours vers la parité. L'écart toléré est limité par le coût du transport et de l'assurance de l'or. On appelle ces limites les points d'or (gold points).
Si le pays A relève le prix officiel de l'once, sa monnaie vaut moins d'or : c'est une dévaluation.
Variantes et cas limites
| Variante | Principe |
|---|---|
| Étalon-or pur (gold specie standard) | Les pièces d'or circulent, les billets sont convertibles à vue. |
| Étalon de lingots d'or (gold bullion standard) | La conversion n'est possible que contre des lingots, donc pour de gros montants. |
| Étalon de change-or (gold exchange standard) | Une monnaie est convertible dans une devise elle-même convertible en or. |
Cas limites à connaître :
- Le bimétallisme fixe à la fois l'or et l'argent. Quand le rapport officiel s'éloigne du rapport de marché, la « mauvaise » monnaie chasse la bonne.
- Le système de Bretton Woods était un étalon de change-or : seul le dollar restait convertible en or, et seulement pour les banques centrales.
- Un currency board ancre la monnaie sur une devise, pas sur l'or.
Fin de l'étalon-or
La fin de l'étalon-or s'est faite par étapes. Les pays ont suspendu la convertibilité pendant les guerres et les crises, car le système empêchait de créer de la monnaie. Le dernier lien a disparu lorsque les États-Unis ont suspendu la convertibilité du dollar en or, un épisode souvent appelé « choc Nixon ». Depuis, les grandes monnaies sont des monnaies fiat : leur valeur repose sur la confiance et sur la politique monétaire, pas sur un stock de métal.
Où le terme apparaît
- Actualité et rapports : dans les débats sur l'inflation, les réserves des banques centrales et la place du dollar. Certains partisans des cryptomonnaies comparent le Bitcoin à un « or numérique ».
- Plateformes : le prix de l'or s'affiche sous le symbole XAUUSD (or contre dollar) dans MetaTrader. Ce prix est libre et n'a aucun lien avec une parité officielle. Le trading de CFD sur l'or avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement.
- Pour la dimension placement, voir la page Or. Pour le trading, voir Métaux.
Termes liés
- Système de Bretton Woods
- Monnaie fiat
- Dévaluation et réévaluation
- Crawling peg
- Devise forte
- Arbitrage
- Déflation
- Glossaire du trading
Questions fréquentes
Qu'est-ce que l'étalon-or en une phrase ?
C'est un système où la monnaie est convertible en or à un prix fixé par l'État.
Gold standard et étalon-or, est-ce la même chose ?
Oui. Gold standard est le terme anglais, étalon-or le terme français.
Pourquoi l'étalon-or a-t-il été abandonné ?
Il liait la masse monétaire aux réserves d'or. Les États ne pouvaient donc pas réagir aux guerres, aux crises ou aux récessions en créant de la monnaie.
Le cours de XAUUSD reflète-t-il un étalon-or ?
Non. Il s'agit d'un prix de marché libre, qui varie en continu.
Un pays utilise-t-il encore l'étalon-or ?
Aucune grande économie n'applique ce système aujourd'hui. Les banques centrales gardent toutefois de l'or dans leurs réserves.