Définition en une phrase
Une intervention stérilisée (en anglais sterilized intervention) est une intervention d'une banque centrale sur le marché des changes dont l'effet sur la masse monétaire est annulé par une opération inverse sur le marché monétaire.
Quand une banque centrale achète ou vend des devises, elle crée ou retire de la monnaie locale. La stérilisation neutralise ce mouvement de liquidité. Le taux de change peut ainsi être influencé sans modifier les conditions monétaires internes.
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Définition formelle
Au bilan de la banque centrale, une intervention de change modifie les réserves de change (actif) et la base monétaire (passif). Pour stériliser, la banque centrale ajuste ses actifs domestiques nets du même montant et dans le sens opposé. La base monétaire reste alors inchangée.
| Intervention | Effet brut | Opération de stérilisation |
|---|---|---|
| Achat de devises (pour freiner l'appréciation de la monnaie locale) | Injection de liquidité locale | Vente de titres, émission de bons de banque centrale, reprise de liquidité, hausse des réserves obligatoires |
| Vente de devises (pour soutenir la monnaie locale) | Retrait de liquidité locale | Achat de titres, injection de liquidité par pension (repo) |
Une intervention non stérilisée laisse la base monétaire varier. Elle agit donc aussi sur les taux d'intérêt à court terme.
Exemple hypothétique
Le cas suivant est fictif et sert seulement à montrer le mécanisme.
- La monnaie d'un pays s'apprécie fortement à cause d'entrées de capitaux à court terme (voir hot money).
- La banque centrale achète des dollars et paie en monnaie locale. Ses réserves augmentent, et les banques disposent de plus de liquidité.
- Le même jour, elle émet des bons de banque centrale pour un montant égal. Les banques les achètent avec cette liquidité.
- Résultat : les réserves de change ont augmenté, la base monétaire revient à son niveau de départ et le taux interbancaire n'est pas poussé à la baisse.
Cas limites pour lecteurs avancés
- Efficacité discutée. Si la base monétaire ne bouge pas, l'effet sur le change passe surtout par le canal du signal (annonce d'une politique future) et par le canal de rééquilibrage de portefeuille, qui suppose que les actifs en devises et en monnaie locale ne sont pas parfaitement substituables.
- Coût de portage. La banque centrale paie des intérêts sur les titres de stérilisation et perçoit le rendement de ses réserves. Si le taux local dépasse le rendement des réserves, la stérilisation lui coûte de l'argent, surtout quand les entrées de capitaux durent.
- Stérilisation partielle. Une partie de la liquidité peut rester dans le système, volontairement ou non.
- Cohérence d'ensemble. Avec des capitaux mobiles, un change piloté et une politique monétaire autonome ne peuvent pas être tenus durablement en même temps. La stérilisation ne fait que repousser cet arbitrage. Voir aussi parité des taux couverte.
Où apparaît le terme
- Rapports annuels et communiqués des banques centrales, rubriques sur les réserves et les opérations d'open market.
- Analyses du FMI et articles de presse sur les marchés émergents ou les régimes de change pilotés.
- Aucune plateforme de trading n'affiche « intervention stérilisée » comme indicateur. Le terme figure dans les commentaires macroéconomiques et les calendriers économiques.
Les nouvelles d'intervention peuvent provoquer des mouvements brusques sur les paires de devises. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement. Consultez la page gestion du risque.
Termes liés
- Analyse fondamentale
- Appréciation d'une devise et dépréciation monétaire
- Dévaluation et réévaluation
- Currency board et crawling peg
- Réserves fractionnaires
- Compte capital et financier
- Glossaire du trading
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre intervention stérilisée et non stérilisée ?
L'intervention stérilisée laisse la base monétaire inchangée grâce à une opération inverse. L'intervention non stérilisée la modifie et agit donc aussi sur les taux d'intérêt locaux.
Pourquoi une banque centrale stérilise-t-elle ?
Pour agir sur le change sans relancer l'inflation et sans s'écarter de son taux directeur.
La stérilisation peut-elle durer indéfiniment ?
Rarement. Son coût de portage et la pression des flux de capitaux limitent sa durée.
Une intervention stérilisée est-elle un signal de trading ?
Non. C'est un mécanisme de politique monétaire. Cette page n'est ni une recommandation ni une prévision.