Marge initiale et marge de maintien : définition

Définition

La marge initiale (initial margin) est le dépôt de garantie exigé pour ouvrir une position sur un contrat futures. La marge de maintien est le niveau minimal que le compte doit conserver ensuite. S'il passe sous ce niveau, un appel de marge est déclenché.

Ces montants sont fixés par la chambre de compensation ou la bourse. Le courtier peut exiger davantage. La marge n'est pas un frais. C'est un collatéral bloqué tant que la position reste ouverte.

Anatomie d'un compte avec une position ouverte : l'equity est le solde plus le résultat flottant, la marge libre est ce qui reste pour de nouveaux trades. Exemple illustratif : chiffres fictifs à but pédagogique, ni prix réels ni conditions d'un broker.

Exemple hypothétique

Les montants sont notés par des lettres. Pour un cas chiffré, utilisez les calculateurs.

La bourse fixe une marge initiale MI et une marge de maintien MM, avec MM inférieure à MI.
Vous déposez MI et ouvrez une position acheteuse sur un contrat.
Chaque séance, la position est réévaluée au prix de règlement (mark-to-market). Les pertes sont débitées du compte, les gains sont crédités.
Si le solde reste au-dessus de MM, aucune action n'est demandée.
Si les pertes font descendre le solde sous MM, vous recevez un appel de marge. Il faut alors verser la différence pour revenir à MI, et non seulement à MM.
Si le versement n'arrive pas dans le délai fixé par le courtier, celui-ci peut clôturer la position.

Définition formelle et cas limites

Marge de variation : c'est le flux quotidien de gains et de pertes réglé en espèces. Elle est distincte de la marge initiale, qui sert de réserve.
Calcul par portefeuille : beaucoup de bourses calculent la marge sur l'ensemble des positions (par exemple avec la méthode SPAN). Une couverture ou un spread entre échéances peut donc exiger moins qu'une position isolée. Voir roll des contrats.
Révision des marges : la bourse peut relever les marges quand la volatilité augmente. La hausse s'applique aussi aux positions déjà ouvertes.
Marges intraday et overnight : certains courtiers appliquent une marge réduite en séance et la marge pleine pour garder une position la nuit.
Écart de cotation (gap) : un mouvement brutal peut faire passer le solde directement sous zéro. Vous devez alors la somme manquante.
CFD et forex : le vocabulaire diffère. On parle de marge, de marge libre, de niveau de marge et de stop-out. Il n'y a souvent pas d'obligation de recharger le compte jusqu'à un niveau initial, mais une clôture automatique quand le niveau de marge descend sous le seuil du courtier.

Le levier amplifie les pertes autant que les gains. Sur les futures comme sur les CFD, un compte peut perdre très vite plus que la marge déposée.

Où ces termes apparaissent

Tableaux de marges des bourses : chaque contrat y figure avec une colonne « initial » et une colonne « maintenance ».
Relevés du courtier : les lignes marge requise, marge de variation et appel de marge. Voir relevé de compte.
MetaTrader 5 : la spécification d'un symbole contient des champs « marge initiale » et « marge de maintien ». Leur contenu dépend du courtier. Voir MetaTrader 5.
Actualité : des titres comme « la chambre de compensation relève les marges sur l'argent » signalent un dépôt exigé plus élevé pour les détenteurs de positions.

Termes liés

Questions fréquentes

La marge initiale est-elle perdue ?

Non. C'est une garantie bloquée, restituée à la clôture de la position, moins les pertes éventuelles.

Après un appel de marge, faut-il revenir à la marge de maintien ?

Sur les futures, en règle générale, il faut revenir à la marge initiale. Vérifiez la règle exacte de votre courtier.

Qui fixe ces montants ?

La bourse ou la chambre de compensation fixe des minimums. Le courtier peut ajouter sa propre marge au-dessus de ces minimums.

Un appel de marge existe-t-il sur les CFD ?

Le terme est parfois utilisé pour une alerte de niveau de marge. Le mécanisme principal reste le stop-out, c'est-à-dire la clôture automatique des positions par le courtier.