Définition simple
Les opérations d'open market (en anglais open market operations, aussi appelées opérations de marché ouvert) sont les achats et ventes de titres, ou les prêts garantis par des titres, qu'une banque centrale réalise avec les banques pour augmenter ou réduire la monnaie dont elles disposent.
Quand la banque centrale achète des titres ou prête aux banques, elle injecte des liquidités et pousse les taux du marché monétaire vers le bas. Quand elle vend des titres ou retire des liquidités, elle produit l'effet inverse.
- La banque centrale achète des obligations d'État avec de l'argent nouvellement créé (QE).
- Les rendements obligataires baissent et il y a plus d'argent dans le système.
- Détenir la devise rapporte moins qu'avant.
- La devise a tendance à s'affaiblir ; la fin du QE (tapering) joue généralement dans l'autre sens.
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Définition formelle
Pour un lecteur expérimenté, les opérations d'open market sont des opérations menées à l'initiative de la banque centrale sur le marché monétaire, pour aligner le taux interbancaire au jour le jour sur le taux directeur. Elles prennent plusieurs formes :
- Opérations fermes : achat ou vente définitifs de titres, souvent des bons du Trésor.
- Pensions (repo) : prêt de liquidités contre des titres remis en garantie, avec rachat prévu à une date fixée.
- Avances garanties : prêt contre collatéral, avec une décote (haircut) appliquée à la valeur des titres.
- Swaps de change : échange temporaire de devises pour gérer la liquidité.
- Reprises de liquidités : opérations destinées à absorber un excédent de monnaie.
Elles passent souvent par un appel d'offres, comparable à une adjudication.
Exemple fictif
Cas hypothétique, sans chiffres réels :
- Les banques manquent de liquidités et le taux interbancaire monte au-dessus du taux directeur.
- La banque centrale lance un appel d'offres et prête un montant M aux banques contre des bons du Trésor.
- Les banques reçoivent M en réserves. La pression sur le taux interbancaire baisse.
- À l'échéance, les banques remboursent M plus les intérêts et récupèrent leurs titres.
L'écart entre les taux se mesure en points de base.
Politique monétaire de Bank Al-Maghrib
Au Maroc, Bank Al-Maghrib fixe le taux directeur et pilote la liquidité bancaire. Les opérations d'open market sont l'un des outils qui servent à transmettre ce taux au marché monétaire. Pour les instruments en vigueur, leurs montants et leurs dates, consultez les communiqués et les statistiques publiés par Bank Al-Maghrib.
Où vous verrez le terme
- Communiqués de banques centrales : annonces d'appels d'offres, d'injections ou de reprises de liquidités.
- Actualité macro : expressions comme « injection de liquidités » ou « resserrement de la liquidité ». Voir Analyse fondamentale.
- Marché des changes : un changement de cap de la politique monétaire peut faire bouger les paires de devises et les rendements obligataires.
Les publications de banques centrales peuvent provoquer des mouvements brusques. Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement, surtout autour de ces annonces. Voir Gestion du risque.
Cas limites
- Facilités permanentes : elles sont déclenchées par les banques, pas par la banque centrale. Ce ne sont donc pas des opérations d'open market au sens strict.
- Assouplissement quantitatif (QE) : il s'agit d'achats fermes massifs. Leur but est d'agir sur les taux longs, pas seulement sur le taux au jour le jour.
- Stérilisation : opération d'open market qui compense l'effet d'une intervention de change sur la liquidité.
- Intervention de change : elle vise le cours de la monnaie, pas directement la liquidité bancaire.
Termes liés
- Réserves fractionnaires
- Credit crunch
- Déflation et hyperinflation
- Coupon d'obligation et valeur nominale
- Risque de change
- Glossaire du trading
Questions fréquentes
Open market operations et opérations d'open market, c'est la même chose ?
Oui. C'est le même outil, nommé en anglais ou en français. On dit aussi « opérations de marché ouvert ».
Une opération d'open market change-t-elle le taux directeur ?
Non. Le taux directeur est décidé à part. Ces opérations servent à faire coïncider les taux du marché avec ce taux.
Une injection de liquidités fait-elle toujours baisser la monnaie ?
Non. L'effet dépend des anticipations, du contexte et des autres banques centrales. Aucun lien automatique n'est garanti.
Où trouver les opérations de Bank Al-Maghrib ?
Dans les communiqués et les statistiques monétaires publiés par Bank Al-Maghrib.