Risque de change : définition et exemple

Définition du risque de change

Le risque de change (en anglais currency risk) est le risque de perdre de la valeur parce que le taux de change entre deux monnaies évolue.

Définition formelle : c'est la variation possible de la valeur, exprimée dans une monnaie de référence, d'un actif, d'une dette ou d'un flux futur libellé dans une autre monnaie. On distingue trois formes :

• Risque de transaction : un paiement ou un encaissement futur en devise change de valeur avant son règlement.
• Risque de conversion (translation) : des comptes tenus en devise sont convertis dans la monnaie de présentation, par exemple dans un bilan ou un relevé de compte.
• Risque économique : la compétitivité ou les revenus futurs dépendent durablement du niveau du change.

Exemple hypothétique

Un trader résident au Maroc raisonne en dirhams. Son compte de trading est en dollars américains. Il ouvre une position sur une paire cotée en yen japonais.

1. Le gain ou la perte de la position se calcule d'abord en yen, la devise de cotation.
2. La plateforme convertit ce résultat en dollars, la devise du compte.
3. Pour ses dépenses, le trader convertit ensuite ses dollars en dirhams.

À chaque conversion, le taux peut jouer contre lui. Si le yen se déprécie face au dollar pendant que la position est ouverte, le gain affiché en dollars diminue, même si le cours de la paire a évolué dans le bon sens. Pour chiffrer un cas précis, utilisez les outils de la page Calculateurs et simulateurs.

Le trading de CFD et de forex avec effet de levier peut faire perdre de l'argent rapidement. Le risque de change s'ajoute au risque de prix, il ne le remplace pas.

Où le terme apparaît

• Plateformes : le profit flottant est affiché dans la devise du compte après conversion. Les montants de marge et de swap le sont aussi.
• Relevés et rapports : les lignes de conversion et les écarts de change apparaissent dans l'historique du compte et dans les comptes annuels des entreprises.
• Actualité : les décisions de Bank Al-Maghrib, les annonces de dévaluation ou réévaluation et les régimes de change comme le crawling peg ou le currency board.

Comment couvrir le risque de change

Couvrir, c'est réduire l'exposition à une devise. Les outils les plus courants sont les suivants :

• Contrat forward : il fixe aujourd'hui le taux d'un échange futur. Son prix intègre les forward points, issus de la parité des taux couverte.
• Futures et options : ce sont des versions standardisées ou optionnelles du même principe.
• Couverture naturelle : les recettes et les dépenses sont dans la même devise.
• Hedge ratio : il indique la part de l'exposition qui est couverte.

Pour un particulier au Maroc, les transferts vers l'étranger relèvent de la réglementation des changes : Office des Changes : seuls les intermédiaires agréés expressément autorisés par l'OC peuvent effectuer des transferts vers l'étranger depuis le Maroc.

Cas limites

• Monnaie ancrée : un ancrage réduit la volatilité au quotidien, mais il laisse un risque de rupture brutale (voir cygne noir).
• Compte dans la même devise que l'actif : le risque de conversion disparaît au niveau du compte. Il reste présent si vos dépenses sont dans une autre monnaie.
• Couverture imparfaite : une couverture par une devise corrélée laisse un risque résiduel (voir coefficient de corrélation).

Termes liés : appréciation d'une devise, dépréciation monétaire, gestion du risque, glossaire.

Questions fréquentes

Le risque de change existe-t-il si je ne trade pas le forex ?

Oui. Il existe dès qu'un actif, comme une action, un indice ou l'or, est coté dans une autre monnaie que la vôtre.

Quelle différence avec le risque de prix ?

Le risque de prix porte sur le cours de l'actif. Le risque de change porte sur la conversion de ce résultat dans votre monnaie.

Une couverture supprime-t-elle tout le risque ?

Rarement. Une couverture a un coût et peut être partielle ou imparfaite.

Où vérifier les règles de change au Maroc ?

Consultez les textes de l'Office des Changes. Les avoirs détenus à l'étranger sont soumis à une obligation de déclaration : les personnes physiques marocaines résidentes entrant en possession d'avoirs ou de liquidités à l'étranger doivent les déclarer à l'Office des Changes dans un délai de 3 mois.