Formation des prix : price discovery

Définition simple

La formation des prix, ou découverte des prix (price discovery en anglais), est le processus par lequel la rencontre des ordres d'achat et de vente fixe le prix d'un actif à un moment donné.

Le prix n'est donc pas décidé par une autorité. Il résulte de ce que les acheteurs acceptent de payer et de ce que les vendeurs acceptent de recevoir.

Profondeur du marché : le volume qui attend à chaque prix. Un gros ordre traverse plusieurs niveaux, donc son prix moyen est moins bon que la meilleure cotation. Exemple illustratif : chiffres fictifs à but pédagogique, ni prix réels ni conditions d'un broker.

Un exemple concret (cas hypothétique)

Prenons une paire de devises fictive cotée avant la publication d'un indicateur économique.

Avant l'annonce, les meilleurs prix acheteur (bid) et vendeur (ask) restent proches et les volumes sont faibles : les participants attendent.
Le chiffre publié est supérieur aux attentes. Les acheteurs relèvent leurs prix, et une partie des vendeurs retire ses offres.
Les ordres d'achat consomment les offres disponibles niveau par niveau. Le prix monte.
Le mouvement ralentit quand de nouveaux vendeurs jugent le prix suffisant. Un nouvel équilibre apparaît : c'est le prix « découvert ».

Pendant cette phase, l'écart entre bid et ask (le spread) s'élargit souvent et des ordres peuvent être exécutés à un prix différent de celui affiché (glissement, ou slippage). Sur un produit à effet de levier, ce type de mouvement peut faire perdre de l'argent très vite.

Où le terme apparaît

Plateformes : le carnet d'ordres (profondeur de marché) et le flux des cotations montent la formation des prix en direct.
Bourses : les enchères d'ouverture et de clôture sont des phases de découverte des prix explicites, avec un prix d'équilibre calculé.
Actualités et rapports : on lit que les contrats futures « mènent la découverte des prix » ou qu'un marché est en phase de découverte après une annonce. Voir aussi Analyse fondamentale.

Définition formelle et cas limites

Plus précisément, la découverte des prix est l'intégration de l'information disponible dans le prix au fil des transactions. Elle dépend de la liquidité, du nombre de participants, des coûts de transaction et de la structure du marché (enchère continue, enchère périodique, marché de dealers).

Points à connaître :

Marché principal et marchés dérivés : pour un même sous-jacent, le prix se forme souvent d'abord sur le marché le plus liquide, puis les autres s'alignent par arbitrage.
Produits dérivés de gré à gré : un CFD ne forme pas son propre prix ; le courtier le dérive du marché sous-jacent. La logique d'exécution est décrite dans A-book et B-book.
Liquidité faible : un ordre important peut déplacer le prix sans information nouvelle, comme lors d'un flash crash.
Suspension de cotation : un circuit breaker interrompt temporairement la découverte des prix.
Anticipations : le prix peut bouger avant l'événement, puis en sens inverse, voir Buy the rumour, sell the fact.

Termes liés

Questions fréquentes

Comment se forme le prix sur un marché ?

Par la confrontation des ordres d'achat et de vente. Le prix de transaction est celui auquel un acheteur et un vendeur sont d'accord à cet instant.

Formation des prix et découverte des prix, c'est pareil ?

Oui, ce sont les traductions courantes de price discovery.

Un courtier forme-t-il le prix d'un CFD ?

Il cote un prix dérivé du marché sous-jacent. La découverte des prix se fait sur ce marché sous-jacent.

Pourquoi le spread s'élargit-il pendant une annonce ?

Parce que l'incertitude est forte et que les fournisseurs de liquidité retirent ou écartent leurs prix jusqu'à ce qu'un nouvel équilibre apparaisse.

Peut-on savoir à l'avance où le prix va s'établir ?

Non. Le processus dépend des ordres de tous les participants et personne ne peut le connaître d'avance avec certitude.

Formation des prix (price discovery)