Impact sur le marché (market impact)

Définition

L'impact sur le marché (market impact) est le déplacement du prix provoqué par votre propre ordre : en achetant ou en vendant, vous consommez la liquidité disponible et le prix bouge contre vous.

Plus l'ordre est grand par rapport à la liquidité affichée, plus l'impact est fort.

Exemple hypothétique

Un carnet d'ordres est la liste des ordres en attente à chaque niveau de prix. Supposons un actif dont le carnet propose, côté vendeur, une petite quantité au premier prix, puis d'autres quantités à des prix de plus en plus hauts.

Vous envoyez un ordre d'achat au marché plus gros que la quantité du premier niveau :

1. La partie disponible au premier prix est exécutée.
2. Le reste remonte au niveau suivant, plus cher, puis au suivant.
3. Votre prix moyen d'exécution est donc plus élevé que le prix affiché au moment de l'envoi.
4. Après votre ordre, le prix vendeur le plus bas affiché est plus haut qu'avant : c'est votre trace sur le marché.

L'écart entre le prix affiché avant l'ordre et votre prix moyen mesure l'impact. Pour chiffrer ce que représente un écart de prix sur une position, utilisez les outils de la page Calculateurs et simulateurs.

Définition formelle et cas limites

Les praticiens séparent généralement l'impact en deux composantes :

• Impact temporaire : la pression liée à l'exécution elle-même. Il se résorbe en partie quand la liquidité se reconstitue.
• Impact permanent : la part du mouvement qui reste, car le marché a intégré l'information contenue dans l'ordre.

Points à connaître :

• L'impact croît avec la taille de l'ordre, mais en général moins vite que proportionnellement. Les modèles varient selon les marchés.
• Il est plus fort sur les actifs peu liquides, à faible free float, ou en période de stress, comme lors d'un flash crash.
• Fractionner un gros ordre dans le temps réduit l'impact temporaire, mais expose davantage au mouvement du marché pendant l'exécution.
• Sur un CFD exécuté par un courtier qui se porte contrepartie, votre ordre peut ne pas toucher le marché sous-jacent (voir A-book et B-book). L'impact concerne alors surtout le courtier qui couvre ses positions.

Market impact et slippage

Slippage, définition : écart entre le prix demandé et le prix obtenu. Il a deux causes possibles :

Pour un petit ordre de détail sur une paire très liquide, le slippage vient surtout du mouvement du marché, par exemple lors d'une annonce.

Où le terme apparaît

• Plateformes : dans MetaTrader (MT4, MT5), l'écart entre prix demandé et prix d'exécution se voit dans l'historique des ordres ; voir MetaTrader 5.
• Rapports : votre relevé de compte indique les prix réels d'exécution. Les institutions publient des analyses de coûts de transaction où l'impact est une ligne distincte.
• Actualités : rééquilibrages d'indices, ventes massives d'un fonds, ou ordres placés aux enchères de clôture pour limiter l'impact.

Rappel : avec l'effet de levier, un écart d'exécution même faible pèse sur le résultat, et le trading de CFD et de forex peut faire perdre de l'argent rapidement. Voir Gestion du risque.

Termes liés

• Fill et exécution partielle
• Fill or kill et IOC
• Front running
• Trading haute fréquence
• Dealer
• Exposition
• Glossaire du trading

Questions fréquentes

Un particulier subit-il un impact sur le marché ?

Rarement de façon notable sur les marchés très liquides. C'est plus visible sur des actifs peu échangés ou avec des ordres importants.

Un ordre limite supprime-t-il l'impact ?

Il limite le prix payé, mais l'ordre peut rester non exécuté ou être exécuté partiellement. Son affichage dans le carnet peut aussi influencer les autres participants.

Impact et spread, est-ce la même chose ?

Non. Le spread est l'écart entre prix acheteur et prix vendeur avant votre ordre. L'impact est le mouvement causé par votre ordre.