Yield : définition
Le yield (rendement) est le revenu qu'un actif verse, rapporté à son prix, généralement exprimé en pourcentage par an.
Pour une obligation, ce revenu est le coupon, c'est-à-dire l'intérêt versé au porteur. Pour une action, c'est le dividende. Voir aussi Coupon d'obligation.
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Rendement courant : la définition précise
Le rendement courant (current yield) se calcule ainsi :
Rendement courant = coupon annuel ÷ prix de marché actuel
Ce qu'il faut distinguer :
| Terme | Ce qu'il mesure |
|---|---|
| Taux du coupon | Coupon annuel ÷ valeur nominale, fixé à l'émission |
| Rendement courant | Coupon annuel ÷ prix actuel |
| Rendement à l'échéance (YTM) | Taux qui égalise le prix actuel et la valeur actuelle de tous les flux futurs (coupons et remboursement) |
| Rendement du dividende | Dividende annuel ÷ cours de l'action |
Le rendement courant ignore le gain ou la perte au remboursement et le moment de versement des flux. C'est une mesure simple, pas un rendement total.
Exemple hypothétique
Prenons une obligation de valeur nominale N qui verse chaque année un coupon C.
- Achetée au pair (prix égal à N), son rendement courant est C ÷ N. Il est égal au taux du coupon.
- Si son prix baisse sous N, le même coupon C est divisé par un prix plus bas : le rendement courant devient supérieur au taux du coupon.
- Si son prix monte au-dessus de N, le rendement courant devient inférieur au taux du coupon.
D'où la règle de base : le prix d'une obligation et son rendement évoluent en sens inverse. Pour chiffrer un cas concret, utilisez les calculateurs et simulateurs.
Où le terme apparaît
- Actualités : « le rendement du Bund progresse », « les rendements des Gilts reculent ». Il s'agit presque toujours du rendement à l'échéance des emprunts d'État, et les variations sont souvent données en points de base.
- Fiches d'obligations et relevés de portefeuille : prix, coupon, rendement courant et YTM sont affichés côte à côte.
- Analyse macro : l'écart de rendement entre deux pays ou deux émetteurs sert à lire les attentes de taux et le risque de crédit. Voir Credit spread et Analyse fondamentale.
Les CFD sur obligations ou sur taux sont des produits à effet de levier : ils peuvent faire perdre de l'argent rapidement, quel que soit le rendement de l'obligation sous-jacente.
Cas limites
- Obligation zéro coupon : elle ne verse pas de coupon, donc le rendement courant n'a pas de sens. Seul le YTM, issu de l'écart entre prix d'achat et remboursement, mesure sa rémunération.
- Rendement négatif : si le prix est assez élevé au-dessus du remboursement, le YTM peut passer sous zéro, même avec un coupon positif.
- Obligations remboursables par anticipation : on calcule aussi le yield to call et le yield to worst (le plus bas des rendements possibles).
- Prix propre et prix sale : le rendement se calcule en général sur le prix hors intérêts courus.
- Dividendes : le rendement du dividende repose souvent sur des versements passés, qui peuvent être réduits ou supprimés. Voir Date ex-dividende.
Termes liés
Duration obligataire · Rendement annualisé · TCAC (CAGR) · Moyenne géométrique · Glossaire du trading
Questions fréquentes
C'est quoi le yield en une phrase ?
C'est le revenu annuel d'un actif (coupon ou dividende) rapporté à son prix.
Rendement courant et taux du coupon, quelle différence ?
Le taux du coupon divise le coupon par la valeur nominale. Le rendement courant le divise par le prix de marché actuel.
Pourquoi le rendement monte quand le prix d'une obligation baisse ?
Le coupon reste fixe. Divisé par un prix plus bas, il donne un rendement plus élevé.
Quel rendement citent les médias pour les emprunts d'État ?
En général le rendement à l'échéance (YTM), pas le rendement courant.
Un rendement élevé est-il un bon signe ?
Pas forcément. Un rendement élevé peut refléter un prix déprimé par un risque de défaut plus important. Voir Défaut de paiement.